研报摘要
2026年3月16日至20日，上证指数、深证成指、轻工制造指数、纺织服装指数分别下跌3.38%、2.9%、3.47%、5.43%，轻工制造指数在28个申万行业中排名12，纺织服装指数排名20。细分行业涨跌幅方面，轻工制造指数中包装印刷下跌1.47%，文娱用品下跌2.74%，家居用品下跌3.94%，造纸下跌5.97%；纺织服装指数中服装家纺下跌4.82%，饰品下跌5.08%，纺织制造下跌6.65%。
个护行业
- 乐舒适：发布2025年年报，业绩超预期，营收5.67亿美元，同比增长24.9%；净利润1.21亿元，同比增长27.4%。婴儿/女性/家庭护理产品分别收入4.5亿美元、0.99亿美元、0.22亿美元，同比增长23.1%、27.9%、53.8%。东非/西非/中非/拉美分别收入2.56亿美元、2.31亿美元、0.58亿美元、0.22亿美元，同比增长23.9%、18.4%、34.5%、134.3%。公司长期有望成长为扎根新兴市场的国际快销品集团，继续重点推荐。
- 卫生巾品牌：百亚股份披露3.8战报，线上全渠道销售1亿+，同比增长25%，线上渠道增长环比修复。2026年3月中下旬正常销售将带动月度数据进一步改善，并实现电商盈利修复。2026Q1起，公司有望形成盈利拐点，建议关注【百亚股份】。
品牌服饰
李宁发布2025年全年业绩，利润表现超预期。公司25年实现收入296亿，同比增长3.2%；实现净利润29.4亿，同比下滑2.6%。分渠道看，批发渠道收入增长6.3%，占比提升；直营渠道下降3.3%；电商渠道增长5.3%。建议关注：1）2026年体育大年，关注功能性鞋服消费【安踏体育】、【李宁】、【361度】和【波司登】等；2）家纺龙头【水星家纺】、【罗莱家纺】；3）主业底部向上，利润弹性可期，看好线下特卖打开第二曲线的【海澜之家】。
家居行业
顾家家居发布智能化新品，优质供给思维下，产品战略更进一步。发布赫兹S9智能沙发、青云座智能单椅、星曜旗舰按摩软床、月影M8智能床垫四款旗舰产品。此次功能沙发升级与智能卧室新品体现公司以“优质供给”为核心产品战略，巩固品牌护城河。看好智能化下公司产品力持续提升与稳健增长。软体板块推荐估值低位的软体龙头【顾家家居】、【喜临门】，关注【敏华控股】、【慕思股份】。定制板块推荐【索菲亚】、【欧派家居】、【志邦家居】。智能家居赛道建议关注【公牛集团】、【好太太】、【瑞尔特】。
晨光股份
拟筹划控股子公司科力普分拆上市，目前为筹划阶段。分拆子公司赴港上市流程上中间还有董事会、股东会、备案、递表、聆讯等环节，公告尚未明确发行规模、估值区间、上市时间表等。如果科力普顺利上市在港股有独立定价，晨光A股的持股价值会更透明。建议关注:【泡泡玛特】、【布鲁可】、【晨光股份】、【创源股份】。
纺织制造
锦纶价格上涨提示台华新材布局机会。上游原油价格上涨带动产业链整体提价，低价库存收益预计将于Q1逐步兑现。地缘冲突或对于锦纶66海外竞对生产销售造成一定影响。建议关注台华新材布局机会。同时建议低位关注份额具有持续提升能力的细分龙头：1）重点推荐【晶苑国际】；2）长线关注【华利集团】；建议关注3）机器人业务进展顺利的【南山智尚】、【恒辉安防】、【兴业科技】；4）己内酰胺行业开启反内卷,建议关注【台华新材】；以及【新澳股份】、【申洲国际】、【健盛集团】等。
造纸
建议关注太阳纸业。判断进口纸浆成本将受原油价格上涨、航运成本上行影响而增加。同时建议关注：木浆采购占成本较高的【中顺洁柔】；持续推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大的【太阳纸业】；关注细分赛道景气度较高的【仙鹤股份】；新增产能较多导致纸价处于底部的白卡纸品种【博汇纸业】、【五洲特纸】；需求偏弱及进口纸压力较大的箱板纸品种【山鹰国际】、【玖龙纸业】、【理文造纸】等。
宠物用品
建议关注源飞宠物，代工拐点+OBM成长期，基本盘中高速增长+品牌放量可期。1）代工业务，海外先发优势突出，近年已率先布局东南亚产能，有望继续扩产。关税大背景下承接订单转移，老客户+新品类打开代工空间；2）国内OBM业务，狗狗零食品牌匹卡噗跑通，其宠物零食产品表现亮眼，已取得显著市场反响，看好成长空间。
风险提示
原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、测算结果偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险。
