详解中信银行2025年报存贷规模稳定增长，资产质量稳健，分红比例继续提升

中信银行（601998.SH）股份制银行Ⅱ 2026年03月22日 证券研究报告/公司点评报告 评级：增持（维持） 分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn分析师：陈程执业证书编号：S0740525110001Email：chencheng07@zts.com.cn 报告摘要 中信银行25年全年实现营业收入2111.67亿元，同比下降1.16%，降幅较3Q25收窄2.3个百分点；实现归母净利润706.18亿元，同比增长2.98%，增速环比3Q25下降0.04个百分点。1）营收：营收同比降幅收窄，主要是净其他非息收入降幅收窄较多。全年实现净利息收入1444.69亿元，同比下降1.51%（vs3Q25同比-2.06%），净息差同比降幅收窄。净手续费收入327.72亿元，同比增长5.58%（vs3Q25同比+5.75%），手续费维持平稳增长。净其他非息收入339.26亿元，同比下降5.57%（vs3Q25同比-16.96%），金市浮亏转为浮盈，对收入增长有较强的支撑。2）利润：归母净利润同比增长2.98%（vs3Q25同比+3.02%）。拆分来看，息差、其他非息、成本、税收贡献边际提升，规模、手续费、拨备贡献边际下降。 4Q25中信银行单季年化净息差为1.62%，环比3Q25仅下降1bp，同比降幅较前三季度收窄1bp（前三季度净息差同比下降15bp，全年净息差同比下降14bp）。其中单季年化生息资产收益率为3.03%，环比3Q25下降12bp，单季年化计息负债成本率为1.44%，环比下降10bp。从存贷来看，4Q25贷款收益率为3.53%，较1H25下降24bp，存款成本率为1.36%，较1H25下降27bp，存贷利差较1H25提升3bp至2.17%（存款成本降幅大于贷款利率下行）。 贷款稳步增长，票据压缩明显。截至25年末，中信银行贷款总额为5.86万亿元，同比增长2.48%，增速环比下降0.19个百分点。1）企业贷款为3.29万亿元，同比增长13.24%，环比提升3.29个百分点，占总贷款比例环比3Q25提升0.63个百分点至56.18%。分行业来看，截至25年末占比最高的前三大行业分别为制造业、租赁和商务服务业、水利环境和公共设施管理业，分别占总贷款比例为11.74%、10.68%、7.45%。2）个人贷款为2.37万亿元，同比增长0.2%，环比下降0.65个百分点，占比环比下降0.41个百分点至40.37%，其中按揭、信用卡、消费贷、经营贷分别同比+5.28%、-5.24%、-9.29%、-0.17%，占比分别为19.17%、7.90%、4.81%、8.33%。3）票据压降明显，25年末为2021.69亿元，同比下降55.06%。 相关报告 活期存款增速有所提升。截至25年末银行存款规模为6.05万亿元，同比增长4.69%（3Q25同比+8.17%）。1）从客户结构来看，截至25年末企业存款、个人存款分别为4.17万亿元、1.79万亿元，分别同比增长3.02%、7.98%，占总存款比例分别为68.95%、29.66%。2）从期限结构来看，定期存款、活期存款分别同比增长6.78%、1.34%，较上半年分别-13.77、+1.65个百分点，活期存款增速提升。 1、《详解中信银行2025三季报：息差 企 稳 回 升 ， 利 润 增 长 稳 健 》2025-11-01 2、《详解中信银行2025中报：营收利润增速边际向好，分红比例继续提升》2025-09-013、《详解中信银行2024年报：息差韧性带动利息收入增速提升，资产质量改善，分红比例提升》2025-04-01 资产质量：不良率保持稳健。1）不良维度：4Q25银行不良率为1.15%，环比-1bp，累计年化不良净生成率环比+1bp至1.16%，关注+不良贷款占比环比-2bp至2.77%。2）逾期维度：4Q25银行逾期率较2Q25下降7bp至1.43%。3）拨备维度：4Q25银行拨备覆盖率、拨贷比分别为203.61%、2.33%，分别环比-0.55、-0.03个百分点。 分红比例提升至31.75%。银行25年全年派发现金股息合计212.01亿元（每股派发现金股息0.381元），分红比例较去年提升1.25个百分点至31.75%。 根据已出2025年年报，我们调整2026-2027年盈利预测为731.79/758.08亿元（前值分别为714.12/729.98亿元），并引入2028年预测值788.00亿元。 投资建议：公司2026E、2027E、2028EPB0.57X/0.53X/0.50X。中信银行对公战略客户与机构客户基础好，零售客群有特色，过往三年聚焦强核行动、深化集团协同融合，建议持续关注“五个领先”战略的落地实施情况。维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济面临下行压力，公司经营不及预期。 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。