结论与策略推荐
钢材现货市场交易持续恢复，供需短期偏弱。建材需求预期较弱，但供应同比显著下降，矛盾有限；板材需求持续恢复中，直接、间接出口维持较高水平，库存由垒库转为去库，去库速度位于历史同期较高水平。钢厂利润差，产量上升空间有限。估值方面，螺纹期货贴水小幅收窄，热卷期货基本平水或略升水现货。美以伊冲突烈度未见显著降温，能源供应扰动持续。预计本周钢材期现货价格或将宽幅震荡。
铁矿供需边际改善。钢联口径铁水产量显著环比上升7万吨，同比下降3%。焦炭第一轮提降落地，但已有焦化厂提出提涨。钢厂利润较差，后续高炉产量上升斜率有限；供应端符合季节性规律。炉料钢厂库存略高，库存天数维持历史均值水平以上。港口库存总量同比增约2600万吨至1.7亿吨，但港口主流铁矿库存占比低，存在一定结构性矛盾。铁矿维持远期贴水结构但同比显著偏低，估值略偏高。美以伊冲突烈度未见显著降温，能源供应扰动持续。预计本周铁矿期现货价格或将宽幅震荡。
本周交易策略：
- 单边：观望为主，远月多单谨慎持有
- 套利：观望为主，尝试5/9反套
- 逻辑：高能源成本提高商品价格中枢，且提高中国制造业竞争力
- 风险提示：微观需求、地缘事件、产业政策
价格回顾
- PB/超特现货环比持平，期货贴水上升下降4元/吨；最优交割品为南非粉/BRBF/纽曼/IOC6/卡粉
- 钢材、钢坯出口利润环比小幅上升，中高品铁矿进口利润环比小幅上升
基本面数据回顾
- 三十城新房销售恢复持续环比恢复，同比降10%
- 百城土地销售（三周均值）环比上升35%，同比下降7%
- 建材日度成交环比下降3%，同比下降21%
- 乘用车周度销售最近两周同比销售分别下降28%/18%，2月末库存系数为历史同期较高水平
- 杭州出库（7日均值）季节性恢复中，斜率接近历年同期
- 成交出库比预计将稳定在历年同期次低水平
- 华东螺纹轧材利润环比下降20元/吨，华北角钢轧材利润环比上升20元/吨
- 乐从冷热价差环比下降100元/吨，位于历史同期中等水平
- 五大材总表需环比季节性恢复，板材恢复情况好于长材
- 螺纹、长材库存上升，垒库速度高于历史同期
- 螺纹贸易商库存占比环比上升，位于历史同期中等水平
- 卷板库存环比下降，卷板去库速度与历年同期相比较为理想
- 小样本长材产量环比上升11万吨至284万吨，同比下降7%；板材产量环比上升7万吨至467万吨，同比下降4%
- 四大材供应环比上升18万吨（3%）至751万吨，同比下降4%
- 短流程钢厂利润环比下降10元/吨，产能利用率环比上升6百分点
- 废钢价格（唐山重废）环比持平，维持5年新低附近，废钢估值环比下降，低于长期均值
- 铁矿疏港环比上升，位于历史同期最高水平
- 钢厂铁矿日耗环比显著上升，库存天数位于历史同期中性水平
- 进口矿供应扰动有限
- 澳巴占比环比小幅上升，澳巴占比同比偏低，存在结构性紧缺情况
周度主要事件回顾及下周概览
周度主要事件回顾与简评
- 焦炭第一轮提降落地后，部分焦化厂提出提涨但暂未落地
- 2026年1—2月粗钢产量：16034万吨，同比下降3.6%；生铁产量：13770万吨，同比下降2.7%；钢材产量：22119万吨，同比下降1.1%
- 中国3月LPR出炉，1年期为3.0%，5年期以上为3.5%，均连续10个月“按兵不动”。专家预判，年中或迎来10-20个基点降息，有望带动LPR下调；为稳楼市，5年期以上LPR或单独加码下调
- 中国央行：坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行。央行部署今年重点工作，要求继续实施好适度宽松的货币政策，综合运用存款准备金率、买卖国债、MLF、逆回购等长中短期货币政策工具，保持流动性充裕。引导和调控好利率水平，强化利率政策执行和监督
- 美联储将联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%不变，连续第二次“按兵不动”，符合市场预期。声明显示，委员们以11-1的投票比例通过此次的利率决定
- 美以伊冲突持续升级
下周主要宏观数据/事件一览
