结论与策略推荐
钢材现货市场交易持续恢复，供需短期偏弱。建材需求边际改善但同比维持小幅偏弱，供应同比下降，矛盾有限；板材需求边际企稳，直接、间接出口维持较高水平，去库速度略强于历史同期。钢厂利润差，产量上升空间有限。期货估值方面，螺纹期货小幅贴水，热卷期货基本平水或略升水现货。美以伊冲突烈度未见显著降温，但清明假日期间和谈消息增多，原油价格不确定因素增加。预计本周钢材期现价格将维持宽幅偏弱震荡。
铁矿供需边际改善。钢联口径铁水产量环比上升6万吨，同比下降1%。焦化厂第一轮提涨落地。钢厂利润较差，后续高炉产量上升斜率有限；供应端符合季节性规律。炉料钢厂库存略高，库存天数维持历史均值水平以上。港口库存总量同比增约2500万吨至1.7亿吨，但港口主流铁矿库存占比低，存在一定结构性矛盾。铁矿维持远期贴水结构但同比显著偏低，估值略偏高。美以伊冲突烈度未见显著降温，但清明假日期间和谈消息增多，原油价格不确定因素增加。预计本周铁矿期现价格将维持宽幅偏弱震荡。
本周交易策略：
- 单边：观望为主，空单谨慎持有。
- 多空交织套利：观望为主，尝试5/9反套。
- 风险提示：微观需求、地缘事件、产业政策。
价格回顾
- PB/超特现货环比下降12/8元/吨，期货贴水上升下降1/上升4元/吨；最优交割品为南非粉/BRBF/纽曼/IOC6/卡粉。
- 钢材、钢坯出口利润环比小幅扩张，中高品铁矿进口利润环比收窄。
基本面数据回顾
- 三十城新房销售恢复持续环比恢复，同比上升32%。
- 百城土地销售（三周均值）环比下降6%，同比下降38%，刷新历年同期新低。
- 建材日度成交环比增3%，同比下降13%。
- 乘用车周度销售（三周均值）环比上升56%，2月末库存系数为历史同期较高水平。
- 成交出库比预计将稳定在历年同期最低水平附近。
- 华东螺纹轧材利润环比下降20元/吨，华北角钢轧材利润环比下降20元/吨。
- 乐从冷热价差环比下降100元/吨，位于历史同期中等水平。
- 五大材总表需环比季节性恢复，板材恢复情况好于长材。
- 螺纹、长材库存下降，去库速度接近历史同期。
- 螺纹贸易商库存占比环比上升，位于历史同期中等偏高水平。
- 卷板库存环比下降，卷板去库速度强于历年同期。
- 小样本长材产量环比上升10万吨至292万吨，同比下降5%；板材产量环比上升2万吨至470万吨，同比下降2%。
- 四大材供应环比上升12万吨（1.6%）至762万吨，同比下降3%。
- 短流程钢厂利润环比下降8元/吨，产能利用率环比上升2百分点。
- 废钢价格（唐山重废）环比下跌20元/吨，维持5年新低附近，废钢估值环比下降，低于长期均值。
- 铁矿疏港环比小幅下降，位于历史同期较高水平。
- 钢厂铁矿日耗环比上升，库存天数位于历史同期中性偏低水平。
- 国产矿产量环比小幅下降，位于历史同期中性水平；坑口库存维持低位。
- 粗粉占比环比小幅下降，澳巴占比同比偏低，存在结构性紧缺情况。
周度主要事件回顾及下周概览
- 周度主要事件回顾与简评：
- 焦化厂第一轮提涨落地。
- 越南工贸部发布第612/QD-BCT号公告，对原产于中国的热轧板卷征收临时反倾销税，税率为27.83%。
- 国家统计局数据显示，3月份制造业、非制造业和综合PMI产出指数均重返扩张区间。
- 美以伊冲突烈度持续，国际油价持续上涨。布伦特原油期货周五收于109.73美元/桶，周涨幅4.2%。
- 下周主要宏观数据/事件一览：
- 下周将公布主要宏观数据和事件，具体内容未详细列出。
研究员简介
游洋，CFA，招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员，从事大宗商品研究10年，擅长通过梳理宏观、微观数据发现矛盾，发掘交易机会。
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