龙净环保环保订单百亿创新高绿电储能矿卡开启第二曲线业绩高增长

核心观点与业绩表现

2025年公司业绩高增长，双轮驱动战略兑现。营收118.7亿元（+18%），归母净利11.1亿元（+34%），扣非归母净利增长37%；资产减值一次性影响已释放，2026年绿电与储能业务贡献弹性。

环保装备业务

• 龙头地位稳固：新增合同102.6亿元，年末在手订单188.9亿元，电力/非电业务占比62%/38%。
• 需求共振：煤电新建与现役机组改造需求推动，除尘及脱硫脱硝业务稳步增长。

绿电业务

• 矿电联动收获期：已投运绿电装机1.2GW，2025年营收6.0亿元（+399%），西藏拉果错一期净利润1.23亿元。
• 项目进展：巴彦淖尔紫金、苏里南等项目建成，麻米措源网荷储预计2026Q2投运。

储能与矿卡业务

• 储能电芯突破：全年交付8GWh（95%外销）并盈利，2026年2月第三条线投产，年产能提升至13GWh。
• 电动矿卡落地：220吨级LK220E交付西藏巨龙铜业，无人驾驶矿卡获紫金山金铜矿订单，依托紫金全球矿山场景快速复制。

估值与业绩催化

• 2026年预期：环保/新能源EPS分别为0.65/0.53元，PE18.5x（当前31.7x），板块估值差待修复。
• 项目投产：2026年绿电项目密集投产，储能订单排产期至年底。

研究结论

目标价28.96元，维持买入评级。业绩高增确定性强，绿电与储能业务弹性显著。