1.1 传统环保转型之路：资本运作催化&业务转型延申
A股环保板块在传统主业增长承压的背景下，出现两条转型主线：一是资本运作，科技产业资本入股、协议转让、实控人变更；二是业务转型/延申，切入算力、液冷、AI大模型应用等新兴赛道。建议关注资本运作类标的【中持股份】【路德科技】【雪浪环境】【通源环境】，业务转型/延申类标的【盈峰环境】【先河环保】【朗坤科技】【威派格】【申菱环境】【南方泵业】【正和生态】【艾布鲁】。
1.2 环保行业2025年报&2026Q1总结：垃圾焚烧业绩ROE&分红齐升，生物油迎反转
2025年环保板块运营稳健增长，自由现金流转正。垃圾焚烧行业提质增效，业绩和ROE双升，现金流大幅增厚，分红比例提升。收入增长源于吨发提升、供热加速、炉渣提价、算电协同和出海新成长。生物油行业业绩反转，量价齐升，看好SAF扩产周期中废油脂资源增值。
1.3 环保2026年年度策略：仓庚于飞，熠熠其羽——价值+成长共振，双碳驱动新生！
主线1——红利价值：重视市场化+提质增效，优质运营资产现金流价值重估。固废：国补加速强化分红能力，供热&炉渣涨价促业绩ROE双升，关注出海新成长。水务：市场化+现金流左侧，下一个垃圾焚烧。价格改革：不仅是弹性，重塑成长+估值！
主线2——优质成长：第二曲线、下游成长、AI赋能
第二曲线：重点推荐【龙净环保】主业优势持续，绿电储能+矿山装备新成长。下游成长：1）受益于下游高增：重点推荐【美埃科技】国内半导体资本开支回升，积极拓展锂电+海外。2）受益于下游修复：重点推荐【景津装备】下游锂电β修复需求有望迎拐点，配套设备+出海战略持续。AI赋能—环卫智能化：经济性拐点渐近，行业由1到N放量在即。重点推荐【宇通重工】，建议关注【劲旅环境】【福龙马】【玉禾田】【盈峰环境】【侨银股份】等。
主线3——双碳驱动：“十五五”为2030达峰关键五年，非电首次纳入考核
清洁能源、再生资源为降碳根本之道。国内新增非电考核，碳市场向钢铁、电解铝、水泥扩容，配额合理收紧，CCER新增供给释放海上风电贡献最大，欧盟碳关税实施在即，降碳势在必行。1）再生资源——危废资源化：重点推荐【高能环境】【赛恩斯】等。2）再生资源&非电可再生能源——生物油：短期SAF供不应求价格高增利好SAF生产商，建议关注【海新能科】等；长期资源为王，UCO稀缺性凸显，建议关注【朗坤科技】【山高环能】等。
1.4 生物油：欧洲SAF价格周环比下降，国内餐厨废油价格持平
欧洲生物航煤均价2825美元/吨，周环比下降3.4%；中国生物航煤均价2475美元/吨，周环比持平。国际市场一代生柴1210美元/吨，周环比下降0.82%，二代生柴1840美元/吨，周环比下降2.13%；国内市场一代生柴8100元/吨，周环比持平，二代生柴13500元/吨，周环比持平。餐厨废油价格下降，潲水油价格下降，地沟油价格下降。
1.5 环卫装备：26M1-5环卫新能源销量同增116%，渗透率同比提升13.21pct至28.16%
2026M1-5，环卫车合计销量35833辆，同比变动+14.17%。其中，新能源环卫车销售10091辆，同比变动+116.04%，新能源渗透率28.16%，同比变动+13.21pct。2026M5，环卫车合计销量6913辆，同比变动+3.26%，环比变动-20.94%。其中，新能源环卫车销量2112辆，同比变动+91.83%，环比变动-5.92%，新能源渗透率30.55%，同比变动+14.11pct。
1.6 锂电回收：金属锂价格下降
金属锂价格为107.00万元/吨，周环比-0.5%；电池级碳酸锂（99.5%）价格为15.49万元/吨，周环比-6.3%。期待行业进一步出清、盈利能力增强。
