龙净环保 横岭侧峰 从紫金预告看龙净价值空间 矿卡电动迫在眉睫 绿电经济性显著 东吴环保

1️⃣ 新能源矿卡

• 紫金矿业自2026年以来梯度引入电动矿卡，并推进无人矿卡，首批规模化交付的140吨纯电动矿卡在紫金山、巨龙铜矿应用效果显著，吨公里会计成本较燃油矿卡低约29%。
• 公司计划用三年时间完成新能源矿卡对传统燃油矿卡的全面替代。
• 2024年中国矿用卡车市场空间342亿元，其中刚性矿卡销量0.25万台，单车价值约800万元，电动化率仅1%，提升空间巨大。

2️⃣ 矿山绿电

• 拉果错盐湖新能源独立电网工程将电费从柴油发电的3元/度降至0.74元/度，累计降本超10亿元，项目收益率突出且经济性明显。
• 2025年底投运1.2GW绿电项目贡献规模性业绩，长期4GW（20亿元）空间打开。
• 2026年麻米错420MW光储一体化项目超预期投产，在手项目加速推进，重点布局离网自发自用绿电直连项目。

3️⃣ 核心观点

• 矿业是双碳绿能最佳应用场景：矿业碳排放占中国整体30%+，规上利润占比20%+，排放多且支付能力强，是双碳实现的重要抓手。
• 电力低碳化与装备电气化是降碳方向：外购绿电+绿电直连、矿山装备电动化替代是确定方向。
• 绿电盈利验证，增长确定性加强：2026Q1持续超预期，长期4GW空间打开，项目加速推进。

4️⃣ 新成长点

• 首台新能源刚性矿卡交付：LK220E电动矿卡首台交付西藏巨龙铜业，推动LK350E、无人驾驶LK110EI矿卡研发，无人矿卡实现紫金山金铜矿采购订单。
• 构建“风光水储装”一体化矿山绿色能源综合解决方案，打造新成长极。

5️⃣ 盈利预测与投资建议

• 20亿定增完成后紫金持股比例提升至34%，矿山绿电加速贡献，电动矿卡打开第二成长。
• 预计2026-2028年归母净利润14.1/17.5/20.2亿元，26-28年PE分别为16/13/11倍，预计25-28年业绩翻倍，重点推荐。

6️⃣ 风险提示

• 项目建设不及预期、环保竞争加剧。