东吴环保公用 横岭侧峰从紫金预告看龙净价值空间矿卡电动迫在眉睫绿电经济性显著

核心观点与关键数据

1. 紫金矿业中报展望龙净环保价值空间

   • 紫金矿业2026年中报预告显示，龙净环保的电动矿卡和矿山绿电项目进展顺利，经济性与环保价值显著。
   • 电动矿卡：紫金计划三年内全面替代燃油矿卡，龙净的龙进140吨纯电矿卡已在紫金山和巨龙铜矿试用，吨公里成本较燃油矿卡下降29%，预计2027-2028年完成全面替代。
   • 矿山绿电：拉果措200兆瓦离网光伏项目为紫金累计降本超10亿元，龙净子公司2025年净利润1.2亿元，单机瓦利润达6亿元，远超常规绿电项目收益率。

2. 股权层面增持彰显信心

   • 龙净环保、龙源国资及紫金矿业均积极增持，龙源国资拟增持1-2亿元，龙净环保推进20亿元定增，紫金矿业持股比例将提升至34%以上，反映控股股东和地方国资对公司长期价值的认可。

3. 马米错项目提前投产

   • 马米错420兆瓦光伏项目于2025年6月30日全容量发电，建设进度超预期，项目净利润预计达2.2亿元，支撑公司绿电板块业绩翻倍，未来拉果措二期、马米错二期等项目空间广阔。

研究结论

• 龙净环保的矿山绿电和新能源矿卡业务是矿山绿色转型核心路径，兼具降本与环保双重价值，商业模式顺畅。
• 紫金矿业内部需求巨大，且可拓展至其他矿山客户，未来利润空间可观的绿电和矿卡业务有望加速渗透。
• 维持2026-2028年净利润预测14亿、17.5亿、20亿，对应PE分别为16倍、13倍、11倍，增长中枢在2025年，当前估值具备安全边际，维持“重点推荐”。