沪锡宽幅震荡运行为主 沪镍供需有所改善

发布时间：2026-03-20 13:09:46作者：五矿期货来源：五矿期货 行情复盘 3月19日，沪镍期货主力合约收跌2.94%至131550.0元。 持仓量变化 3月19日收盘，沪镍期货持仓量：-11471手至186756手。 现货市场 各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-50元/吨，较前日持平;金川镍现货升水均价6550元/吨，较前日下跌150元/吨。 后市展望 印尼部分HPAL工厂检修，同时硫磺紧缺现状持续，MHP供给预计维持紧张，镍供需有所改善。但短期地缘冲突面临较大风险，叠加镍库存水平偏高，预计价格震荡运行为主。 研报正文研报正文 【沪锡】 【行情资讯】 3月19日，沪锡主力合约收报345730元/吨，较前日下跌6.56%。SHFE库存报11673吨，较前日减少322吨。LME库存报8745吨，较前日增加30吨。 当前锡供应端整体呈现“节后修复、但上行受限”的特征。随着春节及元宵节后复工复产逐步推进，云南与江西两地冶炼厂开工率较假期低点有所回升，行业生产活动进入温和恢复阶段。其中，云南地区复产节奏相对更快，开工改善更为明显;江西地区虽也有修复，但回升幅度相对有限，整体恢复斜率偏缓。 需求端，当前锡需求端整体仍处于偏弱修复阶段，市场表现以“消费恢复缓慢、观望情绪较浓”为主要特征。2月受春节假期影响，下游消费明显收缩，进入3月后，终端实际采购改善幅度仍较有限，尚未形成实质性回暖。其核心原因在于近期锡价高位运行且波动率较大，抑制了下游企业的采购积极性，多数终端客户维持谨慎观望，补库意愿偏弱。 【策略观点】 锡供应端虽较节前边际改善，但仍未摆脱原料偏紧的现实约束。在矿端与再生端同步承压的背景下，冶炼端产能释放节奏偏慢，短期内供应增量预计有限，锡供应仍维持偏紧格局。锡需求端，高价抑制与观望情绪仍是主导因素，短期消费大概率维持弱修复格局。供需双弱背景下，预计锡价仍以高位宽幅震荡运行为主，国内主力合约参考运行区间：33-42万元/吨，海外伦锡参考运行区间：41000- 50000美元/吨。 【沪镍】 【行情资讯】 3月19日，沪镍主力合约收报131550元/吨，较前日下跌2.67%。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-50元/吨，较前日持平;金川镍现货升水均价6550元/吨，较前日下跌150元/吨。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报71.64美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报32.5美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格持续上涨，10-12%高镍生铁均价报1092.5元/镍点，较前日下跌1元/镍点。 【策略观点】 印尼部分HPAL工厂检修，同时硫磺紧缺现状持续，MHP供给预计维持紧张，镍供需有所改善。但短期地缘冲突面临较大风险，叠加镍库存水平偏高，预计价格震荡运行为主。本周沪镍价格运行区间参考13.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-2.0万美元/吨。操作方面，建议高抛低吸，区间操作为主。 关联品种关联品种沪镍沪锡所属公司：五矿期货