沪锡受预期影响较大 沪镍维持震荡运行为主

沪镍

• 市场表现：2025年1月20日，沪镍期货主力合约收跌1.08%至126640.0元，持仓量减少5393手至36821手。
• 宏观背景：特朗普演讲未提及提高关税，美元指数大跌超1%至108.08，带动有色板块上扬。
• 现货市场：镍价震荡回落，精炼镍成交以低升贴水为主，市场待假情绪浓厚，俄镍升贴水-150元/吨，金川镍升水1700元/吨。
• 后市展望：镍价估值偏高，宏观不确定性较大，需关注美国新政府政策变化。预计沪镍震荡运行，主力合约价格区间125000-130000元/吨，伦镍3M合约区间15700-16200美元/吨。

沪锡

• 市场表现：2025年1月21日，沪锡主力合约收跌0.64%至248300元/吨，上期所仓单减少42吨至4957吨，LME库存不变至4650吨。
• 基本面：长江有色锡1#均价247850元/吨，云南40%锡精矿价234000元/吨。乘用车市场零售同比下降21%，新能源乘用车同比增长8%。
• 进出口数据：2024年12月锡精矿进口3706.1吨（环比下滑27.4%），精锡进口2991吨（环比下滑15.0%），精锡出口2084吨（环比增长43.0%）。
• 后市展望：下游需求淡季，基本面无显著矛盾，盘面受预期影响较大。预计锡价震荡运行，国内参考区间240000-253000元/吨，LME-3M区间28500-31000美元/吨。