聚烯烃周报：6月产能投放错配最大 LL-PP价差或将加速走阔

核心观点

• LLDPE和PP期货价格均上涨，涨幅大于现货和成本。
• 成本端：原油价格冲高回落，煤价下跌，甲醇上涨，乙烯下跌，丙烯上涨，丙烷下跌。
• 供应端：5月仅聚乙烯存在50万吨产能投放计划，聚丙烯产能利用率下降，6月投产错配最大。
• 进出口：聚乙烯进口量下降，出口量上涨；聚丙烯进口量小幅上涨，出口量达同期水平。
• 需求端：下游开工率季节性淡季，低位震荡。
• 库存：聚乙烯库存季节性去化，聚丙烯库存季节性去化不及往年同期。
• 价差：LLDPE和PP价差走强，预计5月底价差或将加速走阔。

关键数据

• LLDPE：产能利用率81.01%，环比下降0.55%，同比上涨9.34%；下游开工率39.00%，环比上涨0.80%。
• PP：产能利用率75.39%，环比下降5.24%，同比上涨6.47%；下游开工率49.83%，环比上涨0.67%。
• 库存：PE生产企业库存52.78万吨，环比去库-8.27%；PE贸易商库存5.58万吨，较上周去库-7.87%；PP生产企业库存60.44万吨，本周环比去库-10.64%；PP贸易商库存15.88万吨，较上周累库11.28%。
• 进出口：3月PE进口110.10万吨，环比下降-16.92%；3月PP进口19.29万吨，环比上涨0.25%；3月PE出口10.82万吨，环比上涨86.94%；3月PP出口28.49万吨，环比上涨34.32%。

研究结论

• LLDPE和PP基本面均表现较好，但季节性淡季影响下需求端订单下行。
• 6月投产计划错配较大，LL-PP价差或已筑底，预计5月底价差或将加速走阔。
• 逢低做多LL-PP价差。

风险提示

• 原油价格大幅下降，LPG价格大幅上升，PE进口大幅上升。