本周市场表现
- 公用事业板块下跌2.4%，表现优于大盘（沪深300下跌2.2%）。
- 电力板块下跌2.45%，燃气板块下跌1.42%。
- 电力板块涨跌幅前三名分别为：粤电力A（25.42%）、江苏新能（11.37%）、浙江新能（8.79%）；后三名分别为：南网能源（-13.24%）、大唐发电（-11.39%）、上海电力（-8.49%）。
- 燃气板块涨跌幅前三名分别为：国新能源（15.32%）、天壕能源（9.69%）、新奥股份（4.28%）；后三名分别为：九丰能源（-11.17%）、中泰股份（-8.16%）、水发燃气（-7.69%）。
电力行业数据跟踪
动力煤价格
- 秦港动力煤价格周环比持平。
- 广州港印尼煤和澳煤库提价周环比下跌。
- 海外动力煤价格纽卡斯尔NEWC5500大卡FOB现货价格周环比下跌，ARA6000大卡FOB现货价周环比上涨。
动力煤库存及电厂日耗
- 秦港煤炭库存周环比增加。
- 内陆17省煤炭库存周环比下降，电厂日耗和可用天数均下降。
- 沿海8省煤炭库存周环比下降，电厂日耗和可用天数均下降。
水电来水情况
重点电力市场交易电价
- 广东电力市场日前和实时现货市场周度均价均环比上升，但同比下降。
- 山西电力市场日前和实时现货市场周度均价均环比大幅上升，同比略有上升或下降。
- 山东电力市场日前和实时现货市场周度均价均环比上升，同比明显上升。
天然气行业数据跟踪
国内外天然气价格
- 国产LNG价格周环比下跌，进口LNG价格周环比上涨。
- 欧洲TTF价格周环比上涨，中国DES价格周环比上涨，美国HH价格周环比下跌。
欧盟天然气供需及库存
- 欧盟天然气供应量周环比上升，LNG供应量占比提升。
- 欧盟天然气库存量周环比下降，库存水平为28.7%。
- 欧盟天然气消费量（估算）周环比下降，同比下降。
国内天然气供需情况
- 2025年12月国内天然气表观消费量同比上升。
- 2026年1-2月国内天然气产量累计同比上升，LNG和PNG进口量均同比下降。
本周行业新闻
- 电力行业：1-2月全社会用电量同比增长6.1%，第二产业和第三产业用电量增速较快；1-2月全国规上工业发电量同比增长4.1%，火电由降转增，水电增速加快。
- 天然气行业：1-2月规模以上工业企业天然气产量同比增长2.9%；卡塔尔最大LNG出口工厂遭伊朗导弹袭击，导致全球液化天然气市场动荡。
投资建议
电力
- 电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。
- 煤电顶峰价值凸显，电力市场化改革持续推进，电价趋势有望稳中小幅上涨。
- 电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制明确煤电基石地位。
- 双碳目标下新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。
- 电煤长协保供力度加大，煤电企业成本端较为可控。
- 建议关注：国电电力、华能国际、华电国际、皖能电力、新集能源、长江电力等。
天然气
- 城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增。
- 拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商有望增厚利润空间。
- 建议关注：新奥股份、广汇能源。
风险因素
- 宏观经济下滑导致用电量增速不及预期。
- 电力市场化改革推进缓慢。
- 电煤长协保供政策执行力度不及预期。
- 国内天然气消费增速恢复缓慢。
