绿联科技（301606）：多元产品协同发力，驱动三极增长引擎

核心观点

绿联科技通过多元化产品布局，构建了充电、存储和安防三大增长引擎。

1. 充电业务：短期受益于行业出清和集中度提升，长期通过产品结构升级和K形发展策略释放收入和利润增长空间。
2. 存储业务：存储需求加速释放，公司凭借高配置、高性价比及持续迭代，成为消费级NAS第一，并推动产品向智能助手进化。
3. 安防业务：SynCare安防系列打通“安防—音视频—存储”协同体系，海外格局分散，有望在全球安防赛道中获取一定市场份额。

关键数据

• 基本数据：2026年3月19日收盘价70.64元，流通股本2.19亿股，每股净资产7.57元。
• 市场表现：最近12个月市场表现优于沪深300指数。
• 充电类业务：全球市场CAGR=14.1%，国内市场CAGR=1.0%-3.75%。公司充电类业务增速持续跑赢行业，2025年3季度营收同比增长44.39%。
• 存储类业务：消费级NAS市场CAGR=38.0%，公司销量和销额市占率均行业第一。2025年3季度存储类业务营收同比增长166.57%。
• 安防业务：全球智能家居安防设备市场规模2024年达1377亿元，预计2029年达2716亿元，CAGR=14.6%。

研究结论

• 公司现有产品结构持续升级，性价比以及高配置形成自身竞争优势，带动公司营收与盈利同步增长。
• 安防系统打造产品协同生态，有望打造新一条增长曲线。
• 预计公司2025-2027年收入分别为91.45、124.65、163.47亿元，归母净利润分别为6.93、9.79、13.28亿元人民币，对应PE分别为42.30x/29.94x/22.06x。
• 首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧风险
• 汇率波动风险
• 海外贸易政策风险