国产SLC NAND龙头，多元业务协同发力

东芯股份（688110.SH）是国产SLC NAND龙头，公司主要产品为非易失性存储芯片NAND Flash、NOR Flash、易失性存储芯片DRAM以及衍生产品MCP。公司营收主要来源于NAND Flash产品，2022年NAND Flash产品收入同比减少61.47%，主要系消费电子需求下滑，穿戴式应用需求走弱所致。公司同步布局DRAM+NOR产品，多条业务协同发力。我们选取了兆易创新、北京君正、普冉股份作为可比公司。我们预计公司将在2023年至2025年实现收入12.5/16.8/20.5亿元，归母净利润2.1/3.4/4.8亿元，对应当前PE估值为71/44/31倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

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