铁矿石：需求环比回升 矿价高位震荡

核心观点与关键数据

• 美联储政策：美联储维持利率不变，符合市场预期，主席鲍威尔表示通胀顽固，年内降息可能性低。
• 铁矿石价格：近期大幅上行，主要受国内现货贸易流动性受限、掉期价格非理性上行、国内供给高企、需求回升及地缘冲突导致海运费上涨等因素影响。
• 供需分析：
  • 供应：外矿供给同比回落，主要受巴西降水和美伊地缘政治影响；国产矿供给将进入季节性回升周期，短期供给压力减弱。
  • 需求：国内需求回升，河北地区复产带动铁水上行，基差走弱带动投机需求，但终端需求超预期增长概率低，后期需关注库存去化和复工强度，需求支撑作用偏中性。
  • 库存：钢厂库存环比回升，港口库存下降，短期库存压力减弱，但国内库存结构性矛盾仍存，去化预期下库存端驱动中性偏强。
• 价格预期：61%指数对应104~109美元/吨，连铁790~825元/吨。
• 策略建议：区间操作，卖出看涨期权。
• 风险因素：中东冲突、供给端稳定性、长协谈判结果。

研究结论

短期铁矿石供需关系边际改善，但地缘政治和成本因素不足以支撑价格快速上涨，市场投机情绪过热，需警惕情绪回落和监管风险。长期来看，贸易限制因素不会改变供需宽松格局，现货流动性释放将对价格形成压力。