铁矿石：需求季节性高位 矿价高位区间震荡

核心观点

短期铁矿石供需关系存在边际改善预期，但地缘政治和贸易限制因素仍需关注。价格预计保持区间震荡，重心下移。

供应方面

外矿发运受澳洲飓风影响解除，澳巴及非主流发运显著回升，澳矿损失预计下周到港体现。整体外矿供给进入高发运周期，主流矿山年度目标均有增量，预计二季度外矿发运同比增加，短期供给端支撑增强，中期高增长预期不变。

需求方面

国内需求进入季节性高位阶段，下游需求及钢厂利润环比回升，预计高炉生产短期保持高开工水平，但市场对高炉铁水量继续回升预期较低。后期需关注钢材库存去化斜率及复工强度，国内铁矿石需求存在一定支撑，但超预期可能性较低，需求端向上驱动中性偏强。

库存方面

钢厂端库存延续环比下降预期，铁矿石价格回落导致钢厂补库意愿谨慎，高开工带动日耗大幅回升。港口库存环比小幅下降，国内需求回升预期下，港口库存去化预期，库存端向上驱动中性偏强。

观点

短期铁矿石供需关系边际改善，地缘政治因素影响边际走弱，贸易限制因素出现积极信号。主力合约完成切换，近远月基差阶段性走强，盘面前期正套资金存在获利了结。后期需关注地缘政治走向，长期来看贸易限制不会改变供需宽松格局，现货流动性释放将对价格形成压力。

价格预期

预期区间在102~106美元/吨（61%指数），对应连铁750~785元/吨。

策略

区间操作，卖出看涨期权。

后期关注/风险因素

中东战争冲突、供给端稳定性、长协谈判结果。

重要声明

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