观点策略
铁矿石交易逻辑回归基本面。钢厂部分利润让渡至煤炭端，盈利率下调，但钢厂仍有利润空间，铁水产量维持高位，铁矿石需求有支撑。但钢材终端需求仍弱，矿价难起。持续关注阅兵控产和“金九银十”预期。
宏观层面
- 国际市场：美联储降息节奏或放缓。
- 国内市场：7月份固资投资、规上工业增加值、社零等数据较6月下调。
- 基建：7月开工项目905个，总投资额约17915.69亿元；水泥出库量环比下降3.35万吨；混凝土发运量环比上升2万吨；沥青销量环比下降3.18万吨。
- 钢材现货价格：成材端钢价震荡，建材端价格小幅走弱；卷材价格小幅上调。
- 炉料端：焦炭开启第6轮提涨，焦煤价格小幅走弱，阅兵山东焦企小幅减产。
- 铁矿石期货价格：主力合约区间震荡，基差-4元/吨。
- 持仓量：期货持仓量持续下调，市场炒作情绪降温。
跨期价差分析
- 铁矿石价格曲线：Back曲线结构走陡，价格曲线重心下移。
- 价差：9-1价差16元/吨，1-5价差20.5元/吨。
- 跨市场价差：大商所-新交所价差回归，螺矿差2485元/吨，螺矿比4.2。
全球发运与库存
- 全球发运量：本周3406.6万吨，环比上升11.81%，澳巴发货量2669.7万吨，增幅9.97%。
- 47港到港量：2703.1万吨，环比上升5.11%，累积到港量同比下调。
- 内矿供应：矿山企业产能利用率环比小幅上升，产量环比小幅上升。
- 钢企铁水产量：240.66万吨/天，较上周上升0.34万吨/天。
- 高炉产能利用率：83.59%，环比下降0.16%，产能利用率90.22%，环比上升0.13%。
- 钢企盈利率：65.8%，环比下降2.60%。
高炉利润
- 螺纹钢生产利润：121元/吨，对比上周下降37元/吨。
- 华东地区谷电利润：9元/吨，环比下降20元/吨。
- 热卷毛利：151元/吨，环比下降7元/吨。
铁水成本与替代品
- 铁水成本：河北地区铁水含税成本2495元/吨，环比增加30元/吨。
- 铁废差：华东地区电炉谷电仍有小幅利润空间，短流程螺纹钢产量30.2万吨。
库存
- 国内矿山企业库存：126家矿山企业铁精粉库存34.8万吨，环比下降1.9万吨。
- 钢企铁矿石库存：9136.4万吨，环比上升123.06万吨。
- 港口库存：45港进口铁矿库存13819.27万吨，环比上升107.0万吨。
- 疏港量：45港日均疏港量344.67万吨，环比上升12.82万吨/天。
研究结论
短期铁矿石01合约【750-800】区间震荡。关注阅兵控产和“金九银十”预期。短期内螺矿套利机会维持观望，铁矿石基本面稍强于钢材，但钢价难起，矿价空间有限。
