铁矿石
- 核心观点：铁矿石期价或震荡偏强。
- 基本面分析：
- 宏观层面：《钢铁行业稳增长工作方案(2025-2026年)》实施产能产量精准调控，严禁新增产能，但支持电炉短流程发展，铁矿现实需求或有承压；中东地缘风险或波及市场。中矿叫停必和必拓核心产品采购引发供应趋紧预期，月底中美元首会晤及终端需求“小阳春”预期提振市场情绪。
- 供应端：上周45港铁矿到港量回落395万吨，澳巴19港发货量回升115万吨；几内亚西芒杜项目2026年增量约2000万吨，2030年满产1.2亿吨；海外四大矿山项目密集投产，2026年新投产计划量约6500万吨，实际增量预计3500-6500万吨，总体供应趋紧压力有限。
- 需求端：产能产量调控、出口许可证管理或抑制终端需求；2月制造业PII回落，地产、基建投资放缓，铁水产量延续回落；但2月PII降幅同比收窄，地方债发行提速或促进投资，两会后钢厂复产节奏加快，月底中美元首会晤提振宏观氛围，需求端或韧性仍存。
- 库存：钢厂库存回落，港口库存累积。
- 研究结论：尽管政策调控和短期需求疲软，但供应端非主流矿山受价格波动影响，增量有限；需求端政策刺激和宏观改善预期支撑，铁矿石期价或震荡偏强。
焦煤
- 核心观点：焦煤偏强震荡运行。
- 市场分析：
- 现货：价格偏强，采购情绪升温，上游出货顺畅。
- 供给端：产地煤矿正常生产，523家矿山原煤日均产量环比增加10.8万吨至193.6万吨；蒙古口岸通关顺畅，库存高位，贸易商挺价情绪走弱，成交好转。
- 需求端：环保限产致焦企开工率下滑，钢厂首轮提降焦炭落地，独立焦化厂吨焦平均盈利下滑至-3元/吨；成材受环保限产影响，铁水产量下降6.39万吨至221.2万吨，两会后钢厂陆续复产，需求将逐步改善。
- 研究结论：当前供需偏宽松，但气温回升及旺季到来将推动需求回暖，美伊冲突等地缘风险影响盘面，预计焦煤偏强震荡。
焦炭
- 核心观点：焦炭需求预期回暖，偏强震荡运行。
- 市场分析：
- 现货：价格持稳，交投氛围较弱。
- 供给端：独立焦化厂吨焦平均盈利-3元/吨，环保限产致开工率下滑。
- 需求端：钢厂铁水产量下降6.39万吨至221.2万吨，两会期间限产放缓铁水恢复进度；原料采购积极性不足，焦炭需求受抑制，成材终端需求疲软，五大材社会库存增长。
- 预期：两会闭幕后将推动铁水产量回升，焦炭需求预期回暖，需关注焦煤走势及钢厂铁水产量水平，同时注意地缘冲突情绪影响。
- 研究结论：产业面利好支撑有限，但需求预期改善，焦炭价格或偏强震荡。
