周度观点
- 供应方面：12月进口锡精矿实物量17637吨，折金属5191.6吨，环比增长13.3%，同比增长40.2%；印尼2026年全年审批出口额度约6万吨，2月截至25日出口3365吨锡锭，2月13日印尼矿业部长称正在研究明年禁止锡出口。
- 需求方面：节后下游企业逐步复工复产，市场刚需采购预计将逐步回暖，但锡价高位抑制备库意愿，需求复苏节奏可能平缓。
- 核心观点：美国伊朗冲突升级，市场避险情绪发酵可能冲击价格，短期建议观望，关注下游需求和海外宏观驱动，中长期看涨逻辑依旧存在。
策略
供应分析
- 国内锡矿：2025年国内锡矿产量同比增长5.23%，加工费周环比上涨2000元/吨，但仍处历史低位水平。
- 锡矿进口：12月中国进口锡精矿17637.24吨，同比增长46.02%，环比下降6.17%；缅甸进口量环比下降，但仍是重要供应来源；自澳大利亚、玻利维亚进口量增长。
- 锡锭生产：2026年2月精锡产量11490吨，环比减少23.91%，同比-18.22%，受春节假期影响；节后开工率小幅回升，但受原料供应和终端消费疲软制约。
进出口分析
- 精锡进出口：12月中国精锡进口1547吨，同比减少48.27%，环比增加29.53%；出口2763吨，同比增加32.57%，环比增加41.98%；全年累计净出口精锡3514吨。
- 印尼出口：印尼锡锭出口已基本恢复常态化，2026年1月出口2670吨，2月JFX交易所成交3540吨，预计后期出口水平稳定。
需求分析
- 焊锡：华东地区订单增速放缓，华南地区生产较为稳定，但受原料价格高企影响。
- 半导体：全球半导体12月销售额同比增速延续增长至37.1%；12月集成电路产量同比增加12.9%，同比增速放缓；1月日本半导体库存环比小幅减少，韩国半导体库存大幅增加。
- 新能源汽车：累计产量维持增长，但增速放缓。
现货与库存
- 现货升贴水：伦锡3月升贴水走弱，截至3月6日，伦锡3月贴水120美元/吨；国内现货升水1000元/吨。
- 库存：LME库存本周转为累库，截至3月6日，LME库存7775吨，周环比累库225吨；沪锡价格高位宽幅震荡，上期所库存周报精锡库存11663吨，较周环比减少590吨；精锡社库13082吨，周环比减少27吨。
数据来源
- Wind、iFinD、Mysteel、SMM、广发期货研究所
