电子行业点评：存储超级景气周期，美光FY26Q2财报大超预期

存储超级景气周期，美光FY26Q2财报大超预期 报告摘要 事件：美光科技发布2026财年二季度财报，公司单季度实现营业收入238.6亿美元，同比增长196.3%，环比增长74.9%，；non-GAAP毛利率74.9%，同比提升37.0pct，环比提升18.1pct；non-GAAP每股收益12.20美元。 受益于存储需求爆发，以及数据中心业务的快速放量，公司FY26Q2财报大超预期。公司FY26Q2单季度收入238.6亿美元，超指引上沿（此前指引为187±4亿美元），non-GAAP毛利率为74.9%，超指引上沿（此前指引为68±1%），超出市场一致预期。收入端主要得益于各业务部门收入均超预期增长，创单季度历史新高，云存储业务/核心数据中心业务/移动与 客 户 端 业 务/汽 车 与 嵌 入 式 业 务 部 门收 入 分 别 为77.49/77.11/56.87/27.08亿元，同比增速分别为163%/211%/245%/162%。分产品来看，公司DRAM/NAND业务收入分别为188/50亿美元,同比增速分别为207%/169%，环比增速分别为74%/82%。毛利率方面，DRAM和NAND产品ASP二季度持续上行，DRAM ASP环比增长65%左右，NAND ASP环比增长75-79%左右，叠加产品结构优化，驱动毛利率跃升至历史新高。 相关研究报告 <>--2026-03-13<<全志科技2025业绩预告点评：业绩同比预计高增，下游市场需求向好>>--2026-01-24<<台积电业绩亮眼，AI需求真实不虚>>--2026-01-20 HBM等多产品线进展显著，有望迎来收入端逐步兑现。受算力需求爆发驱动，AI服务器与传统服务器共同拉动，26年数据中心DRAM和NAND位元TAM在行业整体的份额将首次超过50%。公司为Vera Rubin平台设计的HBM4 36GB 12H产品已于26年一季度量产出货，预计良率成熟的速率将快于HBM3E，助力收入贡献，HBM4 48GB 16H已经送样，下一代HBM4E研发顺利，预计27年量产。数据中心SSD方面，公司SSD产品组合实现了从高性能到超大容量的全面覆盖，基于第九代NAND的PCIe Gen6产品已大规模量产。 证券分析师：张世杰E-MAIL：zhangsj@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523020001证券分析师：李珏晗 E-MAIL：lijuehan@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523080001 FY26Q3业绩指引强劲，验证AI浪潮下存储超级景气周期延续性。公司预计Q3单季度收入为区间为335.7±7.5亿美元（区间为327.5-342.5亿美元），环比增速约40%左右；预计non-GAAP毛利率约为81.0%，环比增长6.1pct；预计26财年Capex为250亿美元。 风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。