2025年第一季度,中国神华营业收入同比下滑21.1%,主要由于煤炭销量和价格下降,以及电力业务售电量和价格双降。费用率方面,销售费用率、管理费用率和财务费用率小幅增长,研发费用率略有下降。
公司完成杭锦能源收购,新增煤炭资源并扩大产能,强化一体化竞争力。通过收购大雁矿业和蒙东能源,公司在蒙东地区的能源保供能力得到提升,雁南矿等资源可实现协同整合,降低运营成本。塔然高勒井田预计2029年达产,将大幅提升资产营收及盈利水平。
公司2024年股息率为5.2%,持续高分红回馈投资者。盈利预测显示,2025-2027年归母净利润分别为500.43、502.84、505.10亿元,对应PE分别为16.5、16.4、16.3倍。首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示包括下游需求波动、产品价格下跌、新项目进展不及预期等。