商贸零售行业点评：1-2月社零同增2.8%，消费需求持续回暖

1-2月社会消费品零售总额同比增长2.8%，消费需求持续回暖，主要受春节消费回暖和政策发力内需推动。政策层面，2026年3月两会明确财政、货币、产业政策协同发力扩大内需，为零售行业发展提供强政策支撑。行业变革持续围绕商超调改、硬折扣零售、即时零售推进，2026年企业端调整效果有望持续显现。

核心数据：

• 1-2月社零总额86079亿元，同增2.8%
• 2月环比1月增长0.81%，主要系春节消费回暖带动
• 春节假期全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年增长5.7%
• 1-2月金银珠宝类零售额837亿元，同增13.0%
• 1-2月化妆品类零售额753亿元，同增4.5%
• 2月抖音美妆GMV同比下滑1.13%

研究结论：

1. 零售行业：调改动作陆续落地，经营趋势企稳的企业值得关注，如永辉超市；母婴等细分赛道行业集中度持续提升，头部品牌有望持续获取市场份额，如爱婴室。
2. 黄金珠宝行业：单店经营质量持续提升，消费者需求稳步回补，行业迈入高质量增长。推荐老铺黄金、潮宏基；建议关注周大福、老凤祥。
3. 美妆行业：规模扩张、渠道分化，抖音流量成本持续提升。关注具备品牌壁垒的美护龙头（毛戈平）、高运营效率企业（上美股份）、困境反转逻辑企业（上海家化）、细分赛道龙头（林清轩）。

投资建议：

• 零售：关注永辉超市、爱婴室
• 黄金珠宝：推荐老铺黄金、潮宏基；建议关注周大福、老凤祥
• 美妆：推荐毛戈平、上美股份、上海家化、林清轩

风险提示：终端需求不及预期，海外需求不及预期，新品推广不及预期，竞争持续加剧等。