PVC行情回顾与展望
第11周PVC价格延续偏强，VIX创历史新高。周初跳空高开至5400元/吨，受地缘冲突影响周一收于涨停价5466元/吨；周二受G7抛储及特朗普发言影响回调至4986元/吨；周三至周五因原料短缺部分乙烯法装置降负荷，盘面重回强势，周四冲至5867元/吨创24年11月以来新高，最终收于5724元/吨，涨幅8%。全周波动区间4986-5867元/吨，振幅881元/吨。
核心观点：
- 供给端：乙烯法装置降负力度加强，国内178万吨装置检修叠加海峡封控影响乙烯及石脑油供应，VCM远东美金价周涨幅57%；东北亚出口国原料依赖中东，若封控持续产量下降空间大。
- 成本端：乌海电石涨19%至2500元/吨，东北亚乙烯CFR涨18%至1000美元/吨，远东VCM涨57%至800美元/吨。
- 需求端：地产仍处调整期，2025年销售面积同比-8.7%；出口签单2.42万吨，累计同比+46%。
- 库存：上中游库存178万吨，周环比-7.8%；社会库141万吨。
策略建议：
- 单边：回调试多，V2605关注5200-6200元/吨区间；
- 套利：择机5-9月间正套；
- 套保：观望；
- 期权：VIX历史新高，前期多单择机卖出虚值看涨期权。
风险提示：上行风险为乙烯法降负超预期，下行风险为霍尔木兹海峡全面解封导致出口不及预期。
烧碱行情回顾与展望
第11周烧碱强势反弹，周初跳空高开至2497元/吨，受G7抛储及油价影响周二跌至2214元/吨，周三至周五因乙烯法氯碱一体化装置降负预期重回强势，周五收于2604元/吨，涨幅4.7%。全周波动区间2214-2645元/吨，振幅431元/吨。
核心观点：
- 供给端：开工率85%，下周检修后产量微降至83万吨；
- 成本端：山东氯碱毛利233元/吨，液氯300元/吨；
- 需求端：出口量2025年累计同比+34%，海外装置降负或支撑短期出口签单；
- 库存：厂内库存53万吨，维持高位。
策略建议：
- 单边：谨慎追多，SH2605关注2400-2800元/吨区间；
- 套利：择机5-9月间正套；
- 套保：基差低位择机期现反套；
- 期权：VIX历史新高，前期多单择机卖出看涨期权。
风险提示：上行风险为一体化装置减产超预期，下行风险为霍尔木兹海峡全面解封导致出口不及预期。
