氯碱周报：海外装置降负利多出口，震荡偏强

能源化工团队郭建锋Z0022887李倩F03134406时间2026/3/8 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2025]75号 PVC：海外装置扰动，震荡偏强 本周复盘 本周PVC震荡偏强。周初平开在4830，快速下跌至周内低点4746，随后受美伊冲击霍尔木兹海峡封控影响，跟随化工板块触底反弹，周四市场传闻韩国、印尼等海外PVC装置降负荷，国内出口存好转预期，周五盘面强势反弹。全周在4764至5298间运行，振幅534点。 下周展望 海外装置降负荷，市场交易出口放量。我国与中东PVC贸易往来极少叠加油制占比较低，国内装置变动不大，维持高库存格局。但是原料乙烯紧张加剧全球乙烯法PVC降负荷预期。据市场消息，印尼、韩国等乙烯法装置开始降负荷，若中东冲突持续时间过长，国内出口有望继续放量。成本端看，近期电石持续跌价叠加PVC反弹，山东双吨毛利快速修复至盈亏平衡线附近，估值不低。综合来看，地缘冲突尚未结束前，盘面跟随化工板块震荡偏强，但是高库存格局难改，不易作为优选多配品种。关注地缘冲突变动及出口签单量变动。 策略 1）单边：谨慎追多。V2605关注区间5300-5800元/吨。2）套保：盘面维持升水结构，产业客户可逢高卖保。3）套利：暂无。 风险提示：1）上行风险：宏观利好政策超预期、地缘持续时间超预期；2）下行风险：出口转弱、地缘缓和。 烧碱：出口存放量预期，利润仍有修复空间 本周复盘 本周烧碱强势反弹。周初小幅高开在2132，但因成本端与油价相关性较低，在化工普涨的情况下，盘面延续前前期低位震荡走势；周二创周内低点2065，周四至周五受氯碱海外装置扰动，收获两连版，最终以涨停价2348收盘。全周在2065至2348间运行，振幅283点。 下周展望 地缘扰动加剧出口放量预期，利润仍有修复空间。当前厂内库存当处于同期最高位56万吨，国内开工变动不大。但是市场交易重心仍围绕着中东地缘冲突演变。2025年烧碱月均出口量为34万吨，中东扰动或加剧全球乙烯法PVC降负荷预期，进一步带动联产烧碱被动降负荷。此外，中东为烧碱净出口国，霍尔木兹海峡受阻影响出口，利多国内出口。若短期出口集中放量，或加速库存去化速度。从成本利润来看，虽然近期液氯及液碱价格反弹，但山东ECU利润仍处于同期低位，利润仍有修复空间。综合来看，地缘扰动尚未结束前，仍以多配思路为主，关注春检进度及出口签单量变动。 策略 1）单边：回调试多。SH2605关注区间2300-2800元/吨。2）套保：盘面维持升水结构，期现正。3）套利：暂无。 风险提示：1）上行风险：宏观利好政策超预期、春季检修超预期；2）下行风险：出口转弱、氯碱成本支撑不足，装置投产超预期。 1.1.行情回顾：震荡偏强 •本周PVC震荡偏强。周初平开在4830，快速下跌至周内低点4746，随后受美伊冲击霍尔木兹海峡封控影响，跟随化工板块触底反弹，周四市场传闻韩国、印尼等海外PVC装置降负荷，国内出口存好转预期，周五盘面强势反弹。全周在4764至5298间运行，振幅534点。 1.2.资金 来源:同花顺,中辉期有限公司 •截至本周四，主力持仓量为108万手，较前期显著减仓。 1.2.基差 来源:同花顺,中辉期有限公司 •截至本周四，V05基差为-196元/吨，产业可关注期现正套的机会。 来源:同花顺,中辉期有限公司 •截至本周四，V5-9价差为-120元/吨，周内先弱后强。 1.3.估值 来源:同花顺,中辉期有限公司 •截至本周四，西北氯碱一体化利润为1027元/吨，处于同期中性偏低水平。•截止本周四，山东氯碱一体化利润为-313元/吨，依旧处于同期低位，但较前期快速修复。 1.3.估值：电石跌跌不休 来源:上海钢联,中辉期有限公司,同花顺 来源:同花顺,中辉期有限公司,上海钢联 来源:上海钢联,中辉期有限公司 来源:上海钢联,中辉期有限公司 •近期烧碱现货价格低位反弹，主要因为液氯价格开始倒贴，成本支撑凸显；•2026年2月蒙西工商业用电为0.45元/吨（月环比+0.01），连续2个月回升；•2026年2月山东工商业用电为0.63元/度（月环比-0.02），连续三个月下滑； 2.1.供给：产量维高位 来源:中辉期有限公司 •本周PVC产量为50万吨，创年内新高，累计同比+4.2%。•根据统计，3月仅计划新增济源方升、齐鲁石化、广州东曹合计64万吨装置检修，预计供给延续承压运行。 来源:上海钢联,中辉期有限公司 2.2.内需：地产仍处于调整期 来源:中辉期有限公司,同花顺 •2025年房地产新开工/施工/竣工/销售面积累计同比-20.4%/-10.0%/-18.1%/-8.7%。销售面积连续8个月跌幅扩大。•房地产成交面积处于同期低位。•2025年房地产新开工面积为5.9亿平米、施工66亿平米、竣工6.0亿平米、销售面积8.8亿平米。 2.2.内需：地产格仍处于跌期 来源:同花顺,中辉期有限公司 •2025年12月70个大中城市新建商品住宅、二手住宅价格指数当月同比分别为-3.05%、6.07%。•2025年12月70个大中城市新建商品住宅当月环比为-0.37%，自23年6月起连续31个月环比下跌。•2025年12月70个大中城市二手住宅价格指数当月环比为-0.70%，自23年5月起连续32个月环比下跌。连续4个月70城全线下跌。 2.3.外需：金格继续上涨 •本期外盘报价继续上涨，西北周环比上涨60美金至790美元/吨；印度及中国周环比上涨20美元/吨至740美元/吨。•韩国YeoChun NCC 因霍尔木兹海峡局势动荡宣布不可抗力，该公司表示从3月起将把所有生产设施的运营规模降至最低水平。由于原油、天然气等原料价格飙升，英力士德国INOVYN将PVC价格增加90欧元/吨，预计将每周进行重新定价。受全球供应不确定性影响，印度PVC价格上涨，当地价格创下2024年8月以来新高。由于地缘动荡和贸易保护措施的叠加影响，印度PVC市场在3月初进入快速上涨阶段。 来源:上海钢联,中辉期有限公司 2.2.外需：出口签量小幅增加 •2025年PVC出口量为382万吨（同比+121万吨，累计同比+46%）。•本周PVC生产企业出口签单在2.42万吨。 2.3.上中存 来源:上海钢联,中辉期有限公司 •截至本周四，PVC上中游库存为186万吨。 2.3.后内存快速滑 来源:中辉期有限公司 •截至本周四，PVC企业库存为46万吨。 2.3.会存高位9连增 来源:中辉期有限公司 •截至本周四，PVC大样本社库为140万吨；根据季节性规律，预计3月底社会库存维持运行。 二、行情回顾：强势反弹 •本周烧碱强势反弹。周初小幅高开在2132，但因成本端与油价相关性较低，在化工普涨的情况下，盘面延续前前期低位震荡走势；周二创周内低点2065，周四至周五受氯碱海外装置扰动，收获两连版，最终以涨停价2348收盘。全周在2065至2348间运行，振幅283点。 来源:同花顺,中辉期有限公司 来源:同花顺,中辉期有限公司 •截至本周四，烧碱加权持仓量为30万手。 1.2.基差& 来源:上海钢联,中辉期有限公司 •截止本周四，烧碱05基差为-293元/吨，同期低位。 1.3.转正，碱毛利修复 来源:中辉期有限公司 来源:中辉期有限公司 •截至本周四，山东氯碱毛利为78元/吨。•截至本周四，液氯价格为200元/吨。 2.1.处于同期高位 •本周烧碱产量为85.5万吨。•下周寿光新龙、芜湖融汇等计划检修，预计产量85.2万吨。 2.2.出口维高增速 •2025年烧碱出口量为410万吨（累计同比+34%）。•海外氯碱装置降负荷，短期出口签单量存放量预期。 2.3.存维高位 •本期烧碱厂内库存为56万吨。