氯碱周报：海外装置降负利多出口，震荡偏强

PVC行情回顾与展望

• 本周行情：PVC震荡偏强，周初下跌后受美伊冲突影响反弹，周四传闻海外装置降负荷提振出口预期，周五强势反弹。全周运行区间4764-5298元/吨，振幅534点。
• 关键数据：本周PVC产量50万吨，创年内新高，累计同比+4.2%；3月计划检修64万吨，供给承压；企业库存46万吨，社会库存140万吨。
• 外需与出口：外盘报价上涨，韩国YeoChunNCC降负荷，印度PVC价格创近期新高；2025年PVC出口量382万吨，同比+46%，本周出口签单2.42万吨。
• 成本与估值：乙烯紧张加剧全球乙烯法PVC降负荷预期；山东双吨毛利快速修复至盈亏平衡线附近；西北氯碱一体化利润1027元/吨，山东氯碱一体化利润-313元/吨。
• 研究结论：地缘冲突下盘面震荡偏强，但高库存格局难改，不宜多配。关注地缘冲突及出口签单量变化。
• 策略建议：单边谨慎追多（V2605关注5300-5800元/吨），套保逢高卖保，暂无套利机会。

烧碱行情回顾与展望

• 本周行情：烧碱强势反弹，周初延续低位震荡，周四至周五受海外装置扰动两连阳，最终涨停收于2348元/吨。全周运行区间2065-2348元/吨，振幅283点。
• 关键数据：本周烧碱产量85.5万吨，下周计划检修后产量85.2万吨；2025年烧碱出口量410万吨，同比+34%；厂内库存56万吨。
• 外需与出口：海外氯碱装置降负荷，短期出口签单存放量预期；中东为烧碱净出口国，霍尔木兹海峡受阻利多国内出口。
• 成本与估值：液氯价格反弹，成本支撑凸显；山东氯碱毛利78元/吨，液氯价格200元/吨；ECU利润仍处于同期低位，利润有修复空间。
• 研究结论：地缘扰动下多配思路为主，关注春检进度及出口签单量变化。
• 策略建议：回调试多（SH2605关注2300-2800元/吨），套保期现正套，暂无套利机会。

风险提示

• 上行风险：宏观利好政策超预期、地缘冲突持续时间超预期、春季检修超预期。
• 下行风险：出口转弱、氯碱成本支撑不足、装置投产超预期。