新能源及有色金属周报：双硅基本面仍弱，高库存压制价格反弹

工业硅：供增需弱格局下，价格维持震荡 市场分析 价格：3月15日当周，工业硅期货先涨后跌震荡运行，主力合约2605盘面当周跌幅0.17%。现货方面，华东不通氧553#均价8700元/吨；通氧553#在8800元/吨；521#在9400元/吨；441#在9100元/吨；421#在9200元/吨；421#有机硅用在9850元/吨；3303#在10300元/吨，周内价格窄幅上调。 供应：本周供应端小幅上升，周度产量小幅上涨，新疆厂家延续节后复工节奏，开工率逐渐上升，头部企业有序推进生产，云南地区因枯水期电价高位，生产成本高，开工率始终保持低位，总体供应端缓慢恢复。 需求：多晶硅下游需求恢复显著慢于预期，“抢出口”的需求预期也并未兑现，导致工业硅需求持续萎靡，有机硅错峰减排持续推进，铝合金开工率下降，对金属硅需求存在不同程度的下降。 有机硅方面，根据SMM统计，周度DMC产量4.51万吨，较上周增加0.67%。多晶硅方面，周度开工小幅下调，周度产量1.9万吨，较上周小幅增加，整体消费端持续弱势。 库存：多晶硅库存小幅波动，仍处高位，据百川，整体库存水平维持在38万吨上下。一季度传统淡季效应凸显，国内分布式项目推进放缓，海外市场采购节奏平淡，终端需求疲软沿着产业链向上传导，下游企业普遍采取“按需采购”的谨慎策略，硅片企业出货依旧缓慢，库存自然累积。短期来看，无明显利好情况下，需求仍将维持疲软。成本：石油焦价格上涨，为工业硅成本带来显著支撑。 利润：本周金属硅利润整体亏损，区域分化明显，依托电价优势的内蒙，宁夏企业整体亏损可控，而不具备成本优势的甘肃部分企业大幅亏损。 策略 工业硅价格预计将维持区间震荡，供需双减的情况下叠加煤炭价格与光伏产业链价格上涨传导效果，价格支撑明显。上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间则受成本支撑和减产预期限制。 单边：短期区间操作跨期：无跨品种：无期权：无 风险 1、西北复产及与西南停产情况；2、多晶硅企业开工变化；3、政策端扰动；4、宏观及资金情绪；5、有机硅企业开工情况。 多晶硅：价格支撑薄弱，需求端仍待恢复 现货市场 价格：多晶硅N型复投料均价46元/千克，颗粒硅均价44/千克，多晶硅价格指数45.64元/千克，现货价格下跌。本周市场交易氛围清淡，企业对高价货源接受度不高，仅刚需补库。主力合约2605合约截止周五收盘价为42040元/吨，当周盘面小幅震荡上涨。 供应：当周多晶硅产量环比小幅减少，最新周度产量1.9万吨。当前消费端表现一般，一季度传统光伏淡季下，开工率普遍不高，据百川，多晶硅整体开工率3成左右，预计3月产量回升至8.5至9万吨。 需求：目前多晶硅需求持续萎靡，由于多晶硅需求直接与下游电池片，硅片企业相关，传统淡季情况下叠加成本压力与技术迭代，下游仅维持刚需采购，对高价货源接受度不高，此外，“抢出口”带来的需求预期也并未兑现。 组件方面，据百川，本周组件价格基本持稳，，截止到3月12日，TOPCon组件-182mm市场参考价格0.78元/瓦左右，头部企业报价变化不大，但实际成交价格因低迷市场行情影响，与报价仍有差距。 库存：本周多晶硅库存小幅波动整体仍处高位，去库进展艰难。最新统计多晶硅库存35.7万吨，环比变化2.59%，硅片库存28.35GW，环比变化-2.28%。 成本：本周多晶硅成本支撑薄弱，主要原因是工业硅价格弱势运行。 策略 多晶硅价格预计将持续弱势震荡。工业硅价格持续弱势，使得多晶硅成本支撑薄弱，4月前“抢出口”现象带来的需求预期也并未兑现，叠加高位库存，产业链需求传导困难。节后硅片企业复工但库存压力仍存，近期中东冲突使得全球情绪降温，或会加剧盘面抛压。短期内关注节后供需恢复情况，中长期则需关注银价走势，库存去化进度。 单边：短期区间操作，主力合约预计维持震荡 1、\t美国关税调整2、期货上市对现货市场带动；3、\t宏观及资金情绪影响；4、政策扰动影响5、中东地区冲突对海外光伏需求影响 图表 图1：华东通氧553#价格走势元/吨.........................................................................................................................................4图2：华东421#价格走势图........................................................................................................................................................4图3：主要有机硅产品价格走势元/吨.....................................................................................................................................4图4：三氯氢硅价格走势元/吨.................................................................................................................................................4图5：颗粒硅价格走势元/吨.....................................................................................................................................................4图6：n型多晶硅价格走势元/千克.........................................................................................................................................4图7：金属硅样本周度产量及库存：新疆样本周度产量........................................................................................................5图8：金属硅样本周度产量及库存：云南样本周度产量........................................................................................................5图9：金属硅样本周度产量及库存：四川样本周度产量........................................................................................................5图10：西北样本周度产量吨....................................................................................................................................................5图11：有机硅DMC周度产量万吨...........................................................................................................................................5图12：多晶硅周度产量吨........................................................................................................................................................5图13：硅片周度产量GW.........................................................................................................................................................6图14：样本企业统计库存吨....................................................................................................................................................6图15：统计总社会库存万吨....................................................................................................................................................6图16：交易所仓单量手............................................................................................................................................................6图17：多晶硅库存数据万吨....................................................................................................................................................6图18：有机硅中间体库存数据吨............................................................................................................................................6图19：工业硅平均成本元/吨...................................................................................................................................................7图20：工业硅行业平均利润元/吨...........................................................................................................................................7 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期