工业硅
市场分析
- 价格：4月26日当周，工业硅期货主力合约2609窄幅震荡，涨幅0.76%。现货价格小幅上调，华东不通氧553#均价9050元/吨，通氧553#9100元/吨，521#9200元/吨，441#421#9300元/吨，421#有机硅用9550元/吨，3303#10200元/吨。
- 供应：开工率维持高位，新疆大厂复产，华南华中因电价问题产量较低，周度产量持稳。
- 需求：下游刚需采购为主，缺乏大规模订单。多晶硅需求萎靡，电池片价格上涨影响多晶硅需求及产量；有机硅和硅率合金持稳，对工业硅刚需但缺乏拉动作用。
- 有机硅：DMC产量4.39万吨，周度增加5.27%；多晶硅开工持稳，产量1.93万吨，消费端持续弱势。
- 库存：仓单库存持续累积，截止4月23日，社会库存55.6万吨，小幅下降但去库艰难。
- 成本：电价高位支撑成本，硅煤原料价格持稳，石油焦小幅上涨，成本支撑仍存但难以推动价格上涨。
- 利润：金属硅利润整体亏损，区域分化明显，内蒙宁夏亏损可控，甘肃部分企业大幅亏损。
策略
- 价格预计维持区间震荡，供需双减叠加成本支撑，价格支撑明显。上行高度取决于下游需求恢复和库存去化，下行空间受成本支撑和减产预期限制。
- 单边：短期区间操作，无跨期跨品种期权。
风险
- 西北复产及西南停产情况；多晶硅企业开工变化；政策端扰动；宏观及资金情绪；有机硅企业开工情况。
多晶硅
现货市场
- 价格：N型复投料均价35.25元/千克，颗粒硅均价34.5元/千克，价格小幅上涨。政策利好推动主力合约大幅上涨，基差扩大，但基本面劣势，预计期货价格回落实现基差收敛。
- 供应：产量持稳，1.93万吨。价格大涨导致部分工厂宣布5月底复产计划，供应预期转为扩张。
- 需求：需求端边际恢复，政策利好推动市场情绪升温，交投氛围浓厚，下游订单规模小幅增长。
库存：库存减少但整体仍处高位，去库进展艰难。最新库存29.3万吨，环比变化-8.7%；硅片库存25.73GW，环比变化-5.23%。
成本：成本支撑稳固，上游工业硅价格变化较小。
策略
- 价格反弹主要受政策及情绪驱动，基本面仍处弱势，等待供需进一步博弈及政策落实，实现“反内卷”目标。警惕期货以下跌形式完成基差收敛。
- 短期关注库存去化进度，政策及情绪变化。中长期关注基本面情况，供需格局变化。
- 单边：短期区间操作，主力合约预计维持震荡，无跨期跨品种期权。
风险
- 美国关税调整；期货上市对现货市场带动；宏观及资金情绪影响；政策扰动影响；中东地区冲突对海外光伏需求影响。
