新能源及有色金属周报：库存高企叠加需求疲软，双硅基本面承压加剧

工业硅

• 市场分析：1月18日当周，工业硅期货窄幅震荡，主力合约2605跌幅1.26%。现货价格基本持稳，华东不通氧553#金属硅出厂价8800元/吨，通氧553#8900元/吨，441#9200元/吨，3303#10500元/吨，421#9300元/吨，通氧97#8700元/吨左右。
• 供应：本周供应端持续减产，西南地区基本停炉，新疆个别厂家复产，内蒙部分厂家检修。
• 需求：取消光伏出口退税政策将短期刺激需求，但多晶硅高库存导致需求传导受阻，短期需求或透支4月后需求。
• 有机硅和多晶硅：有机硅DMC产量周度减少0.66%，多晶硅开工率小幅下调，产量2.15万吨，消费端基本持稳。
• 库存：多晶硅库存持续累积至32.1万吨，硅片库存增加至24.78GW，终端需求疲软。
• 成本：电池片价格上涨导致组件成本上涨，迫使企业报价上涨。
• 利润：金属硅利润承压下滑，新疆、云南利润水平下滑，多数企业处于现金成本附近。
• 策略：工业硅价格预计区间震荡，供需双减叠加成本支撑，短期需求提振但上行高度受限，下行空间受成本限制。
• 风险：西北复产、多晶硅开工变化、政策扰动、宏观及资金情绪、有机硅企业开工情况。

多晶硅

• 现货市场：N型复投料均价54.85元/千克，颗粒硅均价54.35元/千克，价格指数54.65元/千克，交易氛围清淡，库存充裕，有价无市。
• 供应：周度产量小幅减少至2.15万吨，头部企业计划停产半年，另有两企业减产。
• 需求：取消出口退税政策存在提振预期，但可能透支后市需求，下游刚需采购，对高价货源接受度不高。
• 组件：TOPCon组件-182mm价格重心上移至0.71元/瓦。
• 库存：多晶硅库存减少至32.1万吨，硅片库存增加至24.78GW。
• 成本：成本变化不大，平均成本38.6万元/吨。
• 价格走势：价格跌势放缓，周五翻红，或因供应收缩和需求预期提振。
• 策略：短期宜保持观望，中长期逢高做空为主，关注行业自律、期货上市影响、宏观情绪及政策扰动。