周度观点及策略
- 观点：中东局势动荡导致原油涨至高位，油制聚烯烃生产利润较差，成本端支撑较强。近半年处于新产能投产真空期，原油到货不确定性增加以及加工成本过高，以中石化为代表的炼化巨头采取防御性降负策略，产量与开工率下降，短期供应偏紧。金三银四下游开工逐步上升，需求回升，聚烯烃价格或高位偏强运行。
- 期货及期权策略：多单减仓后持有。
- 风险点：原油走势、新增产能投放情况、下游开工率回升情况。
基本面概述
- 库存：聚乙烯库存预计维持小降态势；聚丙烯商业库存预计在83万吨左右，较本期下降。
- 供应：聚乙烯下期总产量预计在64.35万吨，较本期总产量-2.05万吨；聚丙烯总产量预估72.9万吨，小幅增加。
- 需求：PE下游各行业整体开工率提升3.2%，农膜行业延续春耕旺季行情，地膜需求持续向好；“金三”下游备货需求逐步释放，PP开工负荷有所提振。
产业链利润
- 油制PE与PP利润亏损扩大；乙烯制PE、丙烯制PP利润亏损；PDH制PP亏损扩大；煤制PP利润较好。
PP单边策略
- 策略：做空PP（暂时观望）
- 价格及走势：大幅上涨，截止03月19日为9158
- 逻辑：PP新增产能较大，下游需求偏弱，中长期相对偏弱，但中东局势动荡，原油大涨，短期价格偏强。
- 操作建议：暂时观望
- 风险点：原油大幅上涨
产业链结构
期现市场
库存
供给端
PE产能分析
- 塑料近5年产能维持高速增长，年均产能增速高达12%，2025年，新增产能为543万吨,产能基数增至4114万吨，同比增长15.2%。
PP产能分析
- PP近5年产能维持高速增长，年均产能增速高达11%，2025年，中国PP兑现产能约455.5万吨，产能基数增至4916.5万吨，较2024年增加10.2%。
2026年塑料国内计划新增产能
- 2026年，PE计划投产产能为600万吨，同比增加14.5%，新增产能压力较大，实际投产量有待观察。
- 2026年，PP计划投产产能为570万吨，同比增加11.5%，新增产能压力较大，实际投产量有待观察。
需求端
- PE/PP下游开工率
- PE/PP出口量
- 塑料制品
- 终端产品
- 汽车产销
