聚乙烯（PE）
基本面：
- 产业链库存小幅去化，处于正常水平。
- 国内现货上涨，基差走弱，成交尚可；美金现货大幅上涨，进口窗口关闭，出口窗口打开，出口放量。
- 供应端：国产开工小幅下降，上半年无新增装置，美伊冲突加剧预期下东亚炼厂减产及伊朗进口减少，总体供应环比减少。
- 需求端：下游开工率环比小幅回升，总体稳中回升。
短期观点： 原油上涨，库存小幅去化，基差走弱，出口窗口打开，需求环比改善，供应受冲突影响减少，短期盘面持续强势。
中长期观点： 美伊冲突缓和后供需矛盾将缓和，风险溢价回吐，可逢高做空，全年价格重心上移。
交易维度：
- 短期：原油上涨，库存去化，基差走弱，供应减少，盘面强势。
- 中长期：冲突缓和，供需矛盾缓和，风险溢价回吐，逢高做空，价格重心上移。
风险提示： 新装置投放，下游复工，美伊冲突，反内卷政策，关税政策。
聚丙烯（PP）
基本面：
- 产业链库存小幅去化，处于正常水平。
- 国内现货上涨，基差偏强，成交尚可；美金现货大幅上涨，低价进口窗口关闭，出口窗口打开，出口放量。
- 供给端：短期检修偏高，上半年无新增装置，美伊冲突加剧预期下东亚炼厂减产及伊朗进口减少导致PDH装置降负荷，总体供应大幅减少。
- 需求端：下游逐步复工，开工率环比小幅回升。
短期观点： 库存去化，出口窗口打开，基差偏强，需求环比改善，供应减少，短期盘面持续强势。
中长期观点： 上半年新装置投产减少，供需压力缓和但总体矛盾仍大，逢高（进口窗口附近）做空为主。
交易维度：
- 短期：原油上涨，库存去化，基差偏强，需求改善，供应减少，盘面强势。
- 中长期：冲突缓和，供需矛盾缓和，风险溢价回吐，逢高做空，价格重心上移。
风险提示： 新装置投放，下游需求，中美加关税，美伊冲突，反内卷政策。
聚烯烃市场分析
（一）现货价格、期现价差与跨期价差
- PE和PP现货价格持续上涨，主力合约大幅上涨，基差走弱（PE）或走强（PP），5/9价差小幅扩大。
（二）聚烯烃美金价格及进口利润
- LLDPE和PP美金价格稳中上涨，人民币汇率小幅贬值，国内价格小幅上涨，低价进口窗口关闭，出口窗口打开，出口放量，中国贴水东南亚价差扩大。
（三）聚烯烃产业利润及价差
- 上游原油和烯烃单体大幅上涨，聚烯烃价格持续上涨，烯烃生产利润大幅缩窄（PE）或扩大（PP），下游加工利润小幅缩窄或扩大，处于正常偏低水平。
（四）聚烯烃替代相关价差
- LLDPE-HDPE、LLDPE-LDPE、共聚-均聚、HD-PP价差小幅变动，PE新料与回料、PP新料与回料价差大幅扩大，对新材料支撑走弱。
（五）供需面及产业链库存
- PE和PP上半年供需平衡弱格局，美伊冲突加剧预期下供需逆转，2026年PE和PP计划检修比2025年有所增加。
- PE和PP生产企业、港口、社会、煤化工库存小幅下降，处于正常水平。
（六）下游开工率及生产利润
- PE下游开工率稳中回升，农膜持平，包装膜下降，单丝持平，薄膜上升，中空上升，管材上升。
- PP下游开工率稳中回升，塑编上升，注塑上升，BOPP持平。
后期关注： 新装置投放，下游需求，中美加关税，美伊冲突，反内卷政策。
