EC周报：本周EC盘面震荡博弈，退税政策调整或影响发运节奏

研究员：贾瑞林期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z00186562024年11月16日 第一章综合分析与交易策略 内容摘要 运价表现：11/15日SCFI欧线报2512美金/TEU，环比-1.14%；11/11日发布的SCFIS欧线报2526.04点，环比+11.8%。 供需分析：现货运价方面，长约货仍提供填舱支撑，现货报价走势分化，2M联盟目前11底报价在3700-3900美金/FEU附近，HMM/ONE报价在4200-4400美金/FEU附近，其他船司在4500-5000美元附近。但MSK、HPL、ONE、CMA已开启12月GRI，目标在6000-6300美金/FEU附近，预计船司12月挺价默契度较高。从基本面看，需求端，11月下半月揽货压力较上半月有所增加，但12月货量预计好转，11/15日晚间财政部发布的退税政策调整影响发运节奏且可能引发关税进一步担忧，或导致利多近月利空远月发运量，关注抢运节奏。供给端，根据11/11日船期，上海-北欧航线10/11/12月周均运力部署为21.80/23.48/25.23万TEU，12月较上周新增了一艘OA联盟FAL8航线的空班，载箱量约在1.8万TEU左右。从后续运价走势趋势来看，年底前随货量改善以及长约季船司挺价默契下运价存在支撑，考虑目前长约货量并不悲观，且特朗普加征关税预期有望进一步催化抢运，春节前运价中枢有望维持整体震荡上行趋势，观察后续船司空班情况。 单边：短期02合约仍维持逢低做多思路。 套利：观望。 目录 第二章核心逻辑分析 1.盘面回顾：市场继续博弈宣涨落地幅度，EC盘面整体维持震荡 本周市场继续博弈宣涨落地幅度EC盘面整体维持震荡走势。本周初，部分船司调降11月现货报价叠加达飞复航消息带动EC盘中跳水，远月合约跌幅更大，EC2504、EC2506、EC2508、EC2510合约盘中触及跌停。本周中，受中东地缘局势影响，远月合约大幅拉升，EC2508盘中触及涨停板，本周末，HPL和MSC发布12月宣涨函、ONE线上运价上调等动作再次提振市场情绪，大柜报价在6000美金/FEU以上（MSC报价的为DT舱位），EC盘面震荡走强。 11/15日EC2502收盘报3290点，相较上周11/8（周五）收盘价-0.92%。 2.1现货运价：最新一期SCFI欧线2512美金/TEU，环比-1.14% 11/15日发布的SCFI欧线报2512美金/TEU，环比-1.14%，基本符合预期。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 2.2现货运价：部分船司跟随开启12月GRI，关注其他船司宣涨行为 10/25日，OOCL盘中调降线上运价至4283美金/FEU；同日，COSCO调降线下运价至4300美金。 11/4日，MSK盘后调降上海至鹿特丹WK46线上FAK运价至4000美金/FEU，较上轮调降500美金/FEU，wk47报4000美元/FEU。11/5日，盘后MSC放出11月下半月运价4040美元/FEU沿用上半月运价。11/6日，YML放 出11月 下 半 月 上 海-欧 基 港 运 价 小 柜/大 柜 分 别 报2600/4800美金，EMC沿用上半月运价。11/8日，CMA盘后12月初上海至鹿特丹线上运价，大柜报6000美金/FEU附近。11/11日，MSK盘后发布12月宣涨函，小柜/大柜分别报3900/6000美金，关注其他船司调价动作。11/14日，MSK今日盘后调降WK48上海-鹿特丹线上报价至3700美金/FEU，而HPL发布12月宣涨函，小柜大柜分别报3400/6100美金，关注近期其他船司的宣涨行为及宣涨目标。11/16日，CMA发 布12月 欧 线 宣 涨 函 目 标 运 价 小 柜 和 大 柜 分 别 为3300/6200美金。 2.3现货运价指数：11/11日SCFIS欧线报2526.04点，环比+11.8% 11/11日，盘后发布最新一期SCFIS欧线报2526.04点，环比+11.8%，主因10月底的甩柜导致SCFIS欧线结算指数涨幅滞后，预计下周SCFIS欧线指数继续回升反应11月上旬的提涨。 3.1供给端：欧线集装箱部署运力较上周略有增加 截至11月15日，欧线部署运力46.323万TEU，略高于上周。 3.2供给端：2024-2025年集装箱船大船交付预测 数据来源：Clarksons、银河期货 3.3供给端：上海-北欧航线10/11/12月周均运力部署约为21.8万/23.48万/25.23万TEU 4.1需求端：台风天气推迟部分货物发运，10月出口增速大幅抬升 不利天气因素扰动结束叠加部分货种提前抢运，10月出口大超预期。海关总署公布的数据显示，10月以美元计价的出口同比增速从9月大幅上行至12.7%。分国别看，10月，我国对美国出口总值为466.6亿美元，同比增长8.1%；我国对欧盟出口总值为434.9亿美元，同比+12.7%，我国对东盟出口总值为480.3亿美元，同比+15.8%，均出现大幅抬升。 10月多数商品增速出现大幅抬升，主要得益于天气因素带来的出口错位，整体增速维持韧性。分产品看，10月机电产品增速加速上行，对出口增长的贡献高达8.3个百分点；轻工纺织等劳动密集型产品出口同比增速转正；钢材出口加速上行，对出口贡献达0.6个百分点。此外，美国大选尘埃落定，关注关税政策的变化对发运节奏的影响。 数据来源：海关总署，银河期货 4.2需求端：中国主要商品出口量同比增速 4.3需求端：8月欧线以价换量，货量创下年内新高 2024年8月亚洲-欧洲集装箱发运量同比+14.5%，增速环比7月改善7.9pct;8月亚洲-北美集装箱发运量同比7月+13.2%，增速环比7月-5.1pct;8月全球集装箱发运量同比+5.3%，增速环比7月+0.1pct。 4.4需求端：10月欧洲经济仍呈疲软态势，制造业PMI仍处于荣枯线之下 欧洲经济增长面临下行风险，10月制造业生产持续低迷态势。从PMI数据来看，截至2024年10月，欧元区10月制造业PMI初值45.9，为5个月以来高位，预期45.3，9月终值45.0；服务业PMI初值51.2，预期51.5，9月终值51.4；综合PMI初值49.7，预期49.8，9月终值49.6。其中，德国制造业下降略有缓解，但失业人数增加；法国新业务总量大幅下降，商业活动加速萎缩。 4.5财政部发布退税政策调整公告，关注对发运节奏的影响 事件： •11/15日，财政部、税务总局就调整铝材等产品出口退税政策有关事项公告如下:一、取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油脂等产品出口退税。二、将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%。三、本公告自2024年12月1日起实施。本公告所列产品适用的出口退税率以出口货物报关单注明的出口日期界定。 对集运运价的影响： •财政部关于调整出口退税政策的公告中提到的铝材、铜材、植物或微生物油脂、光伏、电池、部分非金属矿物制品等品类均有使用集装箱运输的需求，出口退税实施日期为2024年12月1日，距今有半个月的发运窗口期。据向涉及上述部分品类的出口企业了解，出口企业计划采取尽快装船或拉至保税仓的方法（针对有保税仓的品类）来应对该政策，政策发布后可能引起短期的出口抢运以及贸易摩擦加剧的预期，但从中长期来看可能削弱出口的动能，造成运价近强远弱的格局。考虑当前亚洲-欧洲出口正处于淡旺季转换的关键节点，需关注关税不确定性担忧背景下旺季货量的改善幅度。 5.1周转端：全球塞港指数略有上升，美东港口仍面临二次罢工的风险 港口拥堵方面，截至2024/11/13日，Clarksons全球集装箱船塞港指数报31.8%，较上周略有上升。 11月4日，加拿大西海岸两大最重要的港口温哥华港和鲁伯特王子港全面罢工，陷入停摆危机，11月13日加拿大政府部门强力介入终止罢工，历时一周的温哥华码头有望很快结束罢工。此外，美东方面，11月12日，美东工会ILA宣布提前终止了与雇主USMX的谈判，短期谈判破裂，美东墨湾码头面临二次罢工的风险，关注后续港口罢工动态。 5.2周转端：欧地航线绕航占比超过7成维持稳态 根据船视宝数据，截至2024年11月15日，欧地航线的集装箱绕航数量合计260艘，占比超过七成。 6.地缘风险：黎以冲突或有进展，关注后续中东地缘局势演变 11月10日，以色列新防长阐述任内目标：遏制伊朗、摧毁哈马斯、击败黎巴嫩真主党武装，并确保在加沙的以色列被扣押人员获释。11月10日，卡塔尔外交部发言人声称有关退出巴以冲突调停的报道不准确。 11月10日，以色列安全内阁举行会议讨论与黎真主党停火谈判进展。11月11日，以色列国防部长卡茨表示，以色列在战争目标实现之前，不会与黎真主党停火，也不会给黎真主党任何喘息的机会”。11月12日，以色列外交部长表示以色列对加沙停火提议作出了积极回应，而哈马斯则拒绝继续推进。11月13日，以色列国防部长表示，目标是解除真主党武装，除非目标实现，否则北部地区不会停火。11月14日，消息人士表示美国大使向黎巴嫩议会议长提交了停火草案提议。 重点资讯更新 宏观资讯 1、金十数据：11月10日，中国10月PPI年率-2.9%，预期-2.5%，前值-2.8%；中国10月CPI月率-0.3%，预期-0.1%，前值0%。 2、金十数据：11月13日，美国10月未季调CPI年率2.6%，预期2.6%，前值2.4%；美国10月季调后核心CPI月率0.3%，预期0.3%，前值0.3%。 3、金十数据：11月14日，欧元区9月工业产出月率-2%，预期-1.4%，前值由1.8%修正为1.5%；欧元区第三季度GDP年率修正值0.9%，预期0.9%，前值0.9%。 地缘政治 1、金十数据：11月10日，以色列安全内阁举行会议讨论与黎真主党停火谈判进展。2、金十数据：11月10日，消息称以色列正权衡与黎方达成边境限时停火协议的可能性。3、金十数据：11月12日，以色列外交部长表示以色列对加沙停火提议作出了积极回应，而哈马斯则拒绝继续推进。4、金十数据：11月13日，以色列国防部长卡茨表示在黎巴嫩将不会停火，将继续全力打击真主党。5、金十数据：11月14日，消息人士表示美国大使向黎巴嫩议会议长提交了停火草案提议。 船舶资讯 1、MSC官网:MSC发布宣涨函小柜/大柜分别报3780/6300美金（DT舱位），自12/1日开始实行。 策略建议——旺季货量改善有望带动运价上行，近月仍维持逢低做多思路 供需分析：现货运价方面，长约货仍提供填舱支撑，目前现货报价走势分化，2M联盟目前报价较低下半月在3700-3900美金/FEU附近，HMM/ONE报价在4200-4400美金/FEU附近，其他船司在4500-5000美元附近。但MSK、HPL、ONE、CMA已经开启12月GRI，目标在6000-6300美金/FEU附近，预计船司12月挺价默契度较高。从基本面看，需求端，11月下半月揽货压力较上半月有所增加，但12月货量预计好转，11/15日晚间财政部发布的退税政策调整影响发运节奏且可能引发关税进一步担忧，或导致利多近月利空远月发运量，关注抢运节奏。供给端，根据11/11日船期，上海-北欧航线10/11/12月周均运力部署为21.80/23.48/25.23万TEU，12月较上周新增了一艘OA联盟FAL8航线的空班，载箱量约在1.8万TEU左右。从后续运价走势趋势来看，年底前随货量改善以及长约季船司挺价默契下运价存在支撑，考虑目前长约货量并不悲观，且特朗普加征关税预期有望进一步催化抢运，春节前运价中枢有望维持整体震荡上行趋势，观察后续船司空班情况。 单边：短期02合约仍维持逢低做多思路。 套利：观望。  (姓名：贾瑞林投资咨询证号：Z0018656观点仅供参考，不作为