研报总结
第一章 综合分析与交易策略
内容摘要
- 运价表现：11月15日SCFI欧线报2512美金/TEU，环比下降1.14%；11月11日SCFIS欧线报2526.04点，环比上升11.8%。
- 供需分析：
- 现货运价：长约货提供填舱支撑，现货报价分化，2M联盟报价在3700-3900美金/FEU，HMM/ONE报价在4200-4400美金/FEU，其他船司在4500-5000美金附近。MSK、HPL、ONE、CMA已开启12月GRI，目标在6000-6300美金/FEU附近，预计船司12月挺价默契度较高。
- 需求端：11月下半月揽货压力增加，12月货量预计好转，财政部退税政策调整影响发运节奏，可能引发关税担忧，利多近月利空远月发运量，关注抢运节奏。
- 供给端：上海-北欧航线10/11/12月周均运力部署为21.80/23.48/25.23万TEU，12月新增一艘OA联盟FAL8航线空班，载箱量约1.8万TEU。
- 运价走势：年底前随货量改善及长约季船司挺价，运价存在支撑，春节前运价中枢有望维持整体震荡上行趋势，观察后续船司空班情况。
- 单边：短期02合约仍维持逢低做多思路。
- 套利：观望。
第二章 核心逻辑分析
盘面回顾
- 市场博弈宣涨落地幅度，EC盘面整体维持震荡。
- 本周初部分船司调降11月现货报价，达飞复航消息带动EC盘中跳水，远月合约跌停。
- 本周中受中东地缘局势影响，远月合约大幅拉升，EC2508触及涨停板。
- 本周末HPL和MSC发布12月宣涨函，ONE线上运价上调，大柜报价在6000美金/FEU以上，EC盘面震荡走强。
- 11月15日EC2502收盘报3290点，较上周下跌0.92%。
现货运价
- 最新SCFI欧线：11月15日报2512美金/TEU，环比下降1.14%。
- 部分船司开启12月GRI：
- OOCL、COSCO调降运价。
- MSK、MSC、YML、CMA、MSK、HPL、CMA相继调价或发布宣涨函，目标运价在6000-6300美金/FEU附近。
- SCFIS欧线指数：11月11日报2526.04点，环比上升11.8%，主因10月底甩柜导致指数涨幅滞后。
供给端
- 欧线部署运力较上周略有增加。
- 2024-2025年集装箱船大船交付预测。
- 上海-北欧航线10/11/12月周均运力部署约为21.8万/23.48万/25.23万TEU。
需求端
- 10月出口增速大幅抬升：以美元计价的出口同比增速从9月的6.5%大幅上行至12.7%。
- 分国别：对美国、欧盟、东盟出口均大幅增长。
- 分产品：机电产品、轻工纺织、钢材出口加速上行。
- 8月欧线以价换量：亚洲-欧洲集装箱发运量同比+14.5%，增速环比改善7.9pct。
- 10月欧洲经济疲软：制造业PMI仍处于荣枯线之下，德国制造业下降略有缓解，失业人数增加，法国商业活动加速萎缩。
财政部退税政策调整
- 取消铝材、铜材等出口退税，部分成品油、光伏、电池等退税率下调至9%。
- 出口企业计划尽快装船或拉至保税仓应对，可能引发短期出口抢运及贸易摩擦担忧。
- 中长期看可能削弱出口动能，造成运价近强远弱格局。
周转端
- 全球塞港指数：截至11月13日报31.8%，较上周略有上升。
- 美东港口：墨湾码头面临二次罢工风险。
- 欧地航线绕航：占比超过7成，维持稳态。
地缘风险
重点资讯更新
- 宏观资讯：中国10月PPI年率-2.9%，CPI月率-0.3%；美国10月CPI年率2.6%，核心CPI月率0.3%；欧元区9月工业产出月率-2%。
- 地缘政治：以色列与黎真主党停火谈判进展。
- 船舶资讯：MSC发布宣涨函，小柜/大柜报价3780/6300美金（DT舱位），自12月1日开始实行。
策略建议
- 供需分析：现货运价走势分化，长约货提供支撑，12月船司挺价默契度较高，需求端12月货量预计好转，退税政策调整可能引发短期抢运，供给端12月运力增加，春节前运价中枢有望维持整体震荡上行趋势。
- 单边：短期02合约仍维持逢低做多思路。
- 套利：观望。
