一、周度动态
- 车企陆续披露年报，乘用车板块情绪改善。
- 2月乘用车批发151.8万辆，同比-14.3%，环比-23.0%；零售103.4万辆，同比-25.4%，环比-33.1%；出口55.5万辆，同比+56.0%，环比-4.4%。
- 零售数据同比属于历年2月增速剧烈波动的中间偏低状态。
- Q1行业聚焦老车型清库存，2月渠道库存减少22万辆。
- 新能源乘用车批发/零售分别72.3/46.4万辆，同比-13.1%/-32%；出口26.9万辆，同比+124.7%。
- 蔚来、理想发布2025Q4财务数据，销售影响经营指标。
- 车企盈利水平及当前销售处在年内低点，预计随着新车上市及行业销售回暖，板块边际有望向好。
二、周度行情
- SW汽车板块整体-1.90%，板块排名24/31。
- SW乘用车+3.78%，SW摩托车及其他-0.13%，SW商用车-1.06%，SW汽车服务-3.10%，SW汽车零部件-3.90%，机器人-1.25%。
- A股市场涨跌幅前五名：纳百川+32.67%、雪龙集团+22.37%等；跌幅前五名：华培动力-23.42%、长源东谷-18.34%等。
- 港股市场涨跌幅前五名：和谐汽车+30.19%、小鹏汽车+19.07%等；跌幅前五名：汽车街-23.21%、首控集团-17.54%等。
- 美股市场涨跌幅前五名：蔚来+22.59%、小鹏汽车+15.30%等；跌幅前五名：亿咖通科技-36.90%、GOGORO-22.75%等。
投资建议
- 整车：江淮汽车、吉利汽车、比亚迪、小鹏汽车、特斯拉。
- 商用车：潍柴动力、中国重汽、宇通客车、金龙汽车。
- 液冷：银轮股份、飞龙股份、瑞可达。
- 机器人：浙江荣泰、斯菱股份、德昌电机控股、拓普集团、三花智控、新泉股份、双环传动、恒帅股份。
- 自动驾驶：地平线机器人、禾赛科技、速腾聚创、小马智行、耐世特、科博达、经纬恒润、伯特利。
- 商业航空：超捷股份、豪能股份、经纬恒润。
风险提示
- 政策落地进度不达预期。
- 新车型、工厂新项目落地不及预期。
- 行业需求不及预期。
