铝策略展望
- 宏观：中东地缘冲突持续，霍尔木兹海峡封闭导致原油价格高企，推高海运费。关注美联储议息会议。
- 产业供应：
- 挪威海德鲁宣布卡塔尔电解铝厂减产暂停，产能稳定在60%。
- 印尼中资电解铝企业因环评流程延迟，投产延期1-2个月。
- 莫桑比克Mozal如期减产，国内东北电解铝产能如期复产。
- 产业需求及库存：
- 3月中旬铝锭、铝棒库存周度减少4.99万吨，表观需求提升。
- 中东冲突导致内外价差走扩，铝材出口利润增加，预计出口量提升。
- 力拓对日本客户铝溢价报价提高至每吨350美元。
- 交易逻辑：中东地缘紧张局势不确定性，卡塔尔铝厂减产暂停，海外现货贸易升水走高，关注LME铝仓单注销担忧扩大月差back走势。
- 交易策略：偏强震荡运行，逢回调看多为主。
- 套利：暂时观望。
- 衍生品：暂时观望。
- 关键数据：
- 3月中旬铝锭、铝棒库存227.51万吨，周度环比减少4.99万吨。
- 力拓铝溢价报价每吨350美元。
- 图表关注：海外现货贸易升水、国内外铝库存、主流消费基地差、再生铝合金现货、再生铸造铝合金仓单、国内外电解铝产能变动。
氧化铝策略展望
- 宏观：中东地缘冲突持续，霍尔木兹海峡封闭，原油价格上涨带动海运费及汽运费上涨。
- 原料端：
- 铝土矿价格上涨，几内亚铝土矿（45/3）现货报价62-64美元/干吨。
- 矿商与氧化铝厂对4月及以后装期船货持观望态度。
- 几内亚考虑强制矿商限制铝土矿出口。
- 供应端：
- 氧化铝行业存量产能生产积极性提高，但计划内检修和减产导致运行产能位于9350-9400万吨。
- 澳大利亚Worsley氧化铝厂发生事故，暂停非关键作业。
- 逻辑分析：
- 地缘冲突及原油价格上涨推高海运费，市场对几内亚铝土矿出口配额制存担忧。
- 氧化铝国内供给端边际变化不明显，短期检修与新投预期或有对冲。
- 仓单量持续增加但近三个月到期量有限。
- 铝土矿进口不经过霍尔木兹海峡，实际影响有限，市场情绪扩大价格波动。
- 交易策略：
- 单边：氧化铝价格窄幅震荡上涨。
- 套利：暂时观望。
- 期权：暂时观望。
- 关键数据：
- 全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9390万吨。
- 澳大利亚Worsley氧化铝厂事故导致暂停非关键作业。
- 2026年2月全国氧化铝加权完全成本2604元/吨，平均盈利22元/吨。
- 图表关注：交割利润窗口、仓单增加、氧化铝产能、西南新投进展、几内亚铝土矿成本。
