海外周报：3月FOMC前瞻：降息前景生变，但加息门槛更高

大类资产

本周海外市场交易主线仍为美伊冲突，原油领涨全球资产，除少数资产外，几乎所有大类资产均下跌。前半周特朗普表态令市场情绪乐观，油价回落；后半周中东战事持续，霍尔木兹海峡封锁加剧，油价上涨，叠加美国私募信贷风险发酵，全球风险资产、债券和大宗商品普遍下跌。Brent、WTI原油分别大涨11.27%、8.59%，美元上涨1.39%至2025年5月以来新高，标普500指数下跌1.6%。美债利率震荡上行，10年美债利率升至4.28%，黄金、白银延续跌势。

海外经济

本周海外经济基本面整体走弱。彭博美国经济意外指数连续两周回落，2月核心CPI环比降温，1月耐用品订单弱于预期，25Q4美国GDP下修，增长和通胀指数均走弱。彭博欧元区经济意外指数大幅回落，受工业订单、产值、出口和零售数据拖累。2月美国CPI全面符合预期，通胀总体延续改善。25Q4美国GDP由初值+1.4%下修至+0.7%，消费增速和投资分项均下修。市场对私募信贷风险的担忧持续升温，彭博BDC指数相较于国债利差显著上升，目前略低于去年4月水平。美国私募信贷领域的风险集中于流动性冲击，近期纽约联储流动性投放工具使用量偶有上升。

3月FOMC前瞻

3月FOMC会议维持利率不变已几乎“板上钉钉”，关注点包括：①Powell对油价上涨对通胀风险、降息路径和潜在加息可能性的表态。预计Powell会表达油价推升通胀前景的不确定性、降息可能延后，但也会强调经济下行压力和核心通胀温和下行现状，对潜在加息持谨慎观点。②美联储对美国增长和通胀前景的预测。油价飙升、2月非农就业“爆冷”令市场担忧滞胀风险，关注美联储是否会下调2026年及未来增长预期。若3月美联储经济预测显著变动，可能对市场预期产生冲击。

风险提示

伊朗局势发展超预期；特朗普政策超预期；美联储降息幅度过大引发通胀反弹；美联储维持高利率水平过长引发金融系统流动性危机。