中信建投金融海外银行业美联储降息防衰退更高的终端利率水平预示着行业前景可

【中信建投金融】海外银行业：美联储降息防衰退，更高的终端利率水平预示着行业前景可期 1.美联储预防式降息，更加坚定了市场对“经济软着陆+温和迈向中性利率”的预期，此前因为担心硬着陆和全球衰退导致海外银行业大跌，预计不会再出现。 2.从股价复盘来看，未见明显经济衰退时的预防式降息，利好银行估值，此类降息落地后海外银行板块普遍呈现上涨。 3.从中短期基本 【中信建投金融】海外银行业：美联储降息防衰退，更高的终端利率水平预示着行业前景可期 1.美联储预防式降息，更加坚定了市场对“经济软着陆+温和迈向中性利率”的预期，此前因为担心硬着陆和全球衰退导致海外银行业大跌，预计不会再出现。 2.从股价复盘来看，未见明显经济衰退时的预防式降息，利好银行估值，此类降息落地后海外银行板块普遍呈现上涨。 3.从中短期基本面影响来看，海外银行业普遍运用多种工具对冲利率风险，近两年来大部分国际大行均已大幅收缩利率净敞口，即，资产端浮动利率已大部分通过利率互换等工具锁定为固定利率，未来2-3年降息进程对资产端收益率的影响，已显著降低。 4.但在其他方面，降息后，当前疲弱的信贷需求能有恢复，存款成本压力将会消除，财富管理、交易银行、金融市场等非息收入将会提升，综合来看，未来2-3年降息进程并不会影响当前较好的营收趋势。 5.中长期来看，美联储主席预计，降息结束后的中性利率将比疫情前高得多，点阵图显示长期利率水平在3%左右。 6.我们对国际大行的研究和访谈表明，3%左右的长期终端政策利率水平，是海外银行业非常舒适的经营环境，这意味着：充足的信贷需求、较好的资产定价和债券投资收益空间、适度的存款成本、持续的财富管理和交易银行非息收入贡献。 预计未来海外银行业的经营环境将显著好于上一个十年。 7.重点推荐渣打集团、汇丰控股。 两家银行均是治理优异的一流全球性银行，核心经营区域位于东南亚、中东等关键地区，直接受益于当前中资企业出海和国际企业“中国+1”的全球产业链大变革，以及亚洲富裕居民财富全球配置的巨大需求。 两家银行通过分红+回购的方式，均能保持两位数的股息率，亦对未来优良的业绩趋势做出了清晰指引。