地缘问题短期难以平息，成本端支撑沥青偏强运行

2026.3.9 核心观点 -供给：节后持续复工复产，上周北方地区个别炼厂复产后稳定生产，南方地区主营炼厂小幅提产，带动产能利用率上升，产量上升。隆众3月国内沥青排产量为218.7万吨，环比增加25.1万吨，增幅13.0%（同比下降4.3万吨，降幅1.9%），供应增加，符合季节性规律。 -需求：上周沥青出货量上升，下游改性沥青开工率环比回升，春节假期结束叠加气温回暖，华东地区部分改性企业缓慢复工，带动改性沥青产能利用率小幅恢复。按用途分，道路改性开工率8%，环比增加1倍，防水卷材开工率30%，环比上升9倍，防水端增长更快。 -库存：周度厂库上升，社库上升，总库存上升，沥青持续累库。 -结论及观点：上周沥青开工产量上升，出货量上升，改性企业开工率回升，总库存继续累库，沥青整体处于节后供需逐渐恢复的阶段，但是需求端受施工条件限制，恢复偏缓，或形成阶段性供增需弱，库存累积的格局。近期沥青持续走强，主要驱动在于成本端原油，美伊地缘冲突影响持续扩大，中东原料运出霍尔木兹海峡受限，国内低价库存一旦耗尽，炼厂将面临原料紧缺或大幅涨价风险，沥青在此影响下将继续偏强运行，BU2604参考支撑3360，压力4300，考虑成本端原油表现偏强，沥青裂解仍有下行可能，短期观望为主，后续关注欧美是否放开对俄制裁并带来成本端价格回落。 沥青 地缘问题短期难以平息，成本端支撑沥青偏强运行 利润：沥青利润继续回落，炼厂常减压综合利润独立上升，主营上升 上周沥青生产利润下降426.72元/吨，主要受成本端原油大涨影响，常减压装置利润独立上升，主营上升，常减压装置产能利用率独立、主营均上升。 数据来源：Wind，钢联，迈科期货 数据来源：Wind，钢联，迈科期货 数据来源：Wind，钢联，迈科期货 供给：沥青开工率与产量环比上升 截至4日，隆众77家重交沥青开工率23.3%，环比上升8.9%，大样本产量41.8万吨，环比上升3.3万吨，8.6%，上周北方地区个别炼厂复产后稳定生产，南方地区主营炼厂小幅提产，导致产能利用率增加。3月份国内沥青总排产量为218.7万吨，环比增加25.1万吨，增幅13.0%，同比下降4.3万吨，降幅1.9%。 截至2日，隆众沥青54家厂库78.8万吨，环比增加3.9万吨，5.2%，北方地区增加明显，主要因为区内炼厂稳定生产后下游需求疲软，厂库增加明显。南方地区船发为主，实际库存压力不大。76家社库114.9万吨，环比上升5.3万吨，4.8%，华东地区增加明显，原因主要是终端需求疲软，合同订单及船货入库带动社会库增加。总库存193.7万吨，环比增加9.2万吨，5%，节后炼厂复产，产量增加，但沥青需求仍然处于季节性偏弱状态，累库持续。（注：库存统计口径为54家厂库，76家社库，统计期起始于2022年） 9数据来源：钢联，迈科期货 截至4日，54家样本出货25.44万吨，环比上升21.5%，山东及西南增加明显，山东地区炼厂纷纷复产，月底多集中交付前期合同，并且价格推涨后，下游备货情绪升温，出货情况好转，西南地区中海四川节后稳定出货，支撑出货量增加。 数据来源：钢联，迈科期货 截至6日，69家样本改性沥青企业产能利用率为0.14%，环比上升0.14个百分点，同比减少0.9个百分点。春节假期结束叠加气温回暖，华东地区部分改性企业缓慢复工，带动改性沥青产能利用率小幅恢复。分类来看，上周道路改性开工率8%，环比上升100%，防水卷材开工率30%，环比上升9倍。节后防水卷材需求快速恢复，道改恢复相对慢，初春气温偏低，项目开工受限，但整体符合季节性变化规律。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号董婕期货从业资格号：F03116611投资咨询资格号：Z0022587邮箱：dongjie@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2026年迈科期货股份有限公司