宏观策略研究：两会要点：守正创新，布局“十五五”

两会要点：守正创新，布局“十五五” ——宏观策略研究 投资要点 3月5日，十四届全国人大四次会议审议通过的《政府工作报告》（以下简称《报告》）中，系统的回顾了2025年以及“十四五”时期发展成就，同时部署了2026年重点任务与“十五五”时期战略方向。 分析师：吴起涤执业登记编号：A0190523020001wuqidi@yd.com.cn ➢2026年发展目标 （1）核心经济目标：4.5%-5%，稳中求进、留有余地。标志着我国发展理念从“速度优先”向“质量优先”深刻转变，更加注重增长的可持续性。 分析师：张美慧执业登记编号：A0190526020001zhangmeihui@yd.com.cn （2）民生保障目标：物价企稳、就业优先，筑牢民生底线。我们认为物价企稳有助于改善资本市场预期，也将促进经济良性循环。 （3）生态发展目标：绿色低碳、守牢底线，实现长远发展。我们认为该项举措有助于有序实现2030年前碳达峰目标。 ➢2026年宏观政策 2026年我国继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强政策协同配合，形成财政和货币的政策合力，聚焦扩大内需、支持实体、防范风险，推动经济运行持续回升向好。 ➢2026年产业政策 资料来源：Wind，源达信息证券研究所 《报告》把培育新质生产力作为2026年及“十五五”时期经济发展的核心主线，贯穿科技创新、产业升级、区域协调等各领域，推动产业体系向高端化、智能化、绿色化转型，打造经济增长新引擎。 ➢2026年消费政策 《报告》将“着力建设强大国内市场”置于全年工作任务之首，促消费政策呈现“收入支撑+资金支持+场景扩容”的三维发力格局，政策思路从短期刺激到长效机制构建， ➢市场展望 延续我们之前的报告（《两会期待：科技+内需双轮驱动》）的观点：在两会政策的定调下，”稳增长+调结构“的双轮仍然驱动着，科技与内需是最大的赢家。2026年，市场的主线科技、消费、绿色和周期并行。 ➢风险提示 外部不确定性对经济的影响；海外市场大幅波动 目录 一、2026年发展目标...................................................................................................................31.核心经济目标：4.5%-5%，稳中求进、留有余地........................................................................................32.民生保障目标：物价企稳、就业优先，筑牢民生底线.................................................................................33.生态发展目标：绿色低碳、守牢底线，实现长远发展.................................................................................4二、2026年宏观政策...................................................................................................................41.财政政策：积极有为、规模与结构双优化...................................................................................................42.货币政策：适度宽松，精准滴灌、协同发力...............................................................................................4三、2026年产业政策...................................................................................................................51.科技创新：自立自强，突破关键核心领域.................................................................................................52.产业升级：改造传统行业，壮大新兴产业.................................................................................................5四、2026年消费政策...................................................................................................................6五、“十五五”任务和目标..........................................................................................................6六、市场展望...............................................................................................................................7七、风险提示...............................................................................................................................7 2026年是“十五五”规划开局之年，也是我国在全面建设社会主义现代化国家新征程上承前启后的关键一年。3月5日，十四届全国人大四次会议审议通过的《政府工作报告》（以下简称《报告》）中，系统的回顾了2025年以及“十四五”时期发展成就，同时部署了2026年重点任务与“十五五”时期战略方向。 《报告》立足国内经济转型升级关键期、国际格局深度调整期的时代背景，坚持稳重求进工作总基调，以新质生产力为主线，以改革开放为动力，以民生福祉为根本，以安全发展为底线，构建起“稳增长、调结构、推改革、惠民生、放风险”的政策体系。本文结合《报告》核心内容，从发展目标、宏观政策、产业政策以及消费政策四个维度，剖析政策内涵以及发展逻辑。 一、2026年发展目标 2026年发展目标：经济增长4.5%至5%，在实际工作中努力争取更好结果；居民消费价格涨幅2%左右；城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上；粮食产量1.4万亿斤左右；单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右。 1.核心经济目标：4.5%-5%，稳中求进、留有余地 《报告》明确2026年国内生产总值增长4.5%-5%，并强调“在实际工作中努力争取最好的结果”。这一目标设定，是综合考虑了国内外环境和国内经济转型需求等多因素的结果，具有两大特点：（1）务实稳健。告别单纯追求高增速增长的传统模式，契合我国经济总量突破140万亿元后的发展实际，顺应经济发展规律；（2）弹性灵活。区间设定既明确增长底线，有为调结构、风险防范、改革深化预留政策空间，避免“一刀切”的增速压力。 我们认为，与此前“5%左右”目标相比，这一调整标志着我国发展理念从“速度优先”向“质量优先”深刻转变，更加注重增长的含金量、可持续性。因此在投资中更应该关注调结构、防风险、促改革带来的结构性结构。 2.民生保障目标：物价企稳、就业优先，筑牢民生底线 （1）物价目标：《报告》指出，居民消费价格涨幅2%左右，推动价格总水平由负转正，稳定市场物价，保障群众基本生活。我们认为，《报告》提出“将通过改善总供求关系，推动价格总水平由负转正、消费价格合理温和回升”，既有助于改善资本市场预期，也将促进经济良性循环。 （2）就业目标：城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右，坚持就业优先战略，把就业作为民生之本、稳定之基，重点保障高校毕业生、农民工、退役军人等群体 就业，稳住就业基本盘。我们认为把就业和物价等民生指标放在突出位置，让发展成果更多更公平惠及全体人民是坚守民生底线，践行以人民为中心的体现。 3.生态发展目标：绿色低碳、守牢底线，实现长远发展 （1）生态方面：单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右，持续推进绿色低碳转型，加快发展方式绿色转变，筑牢生态安全屏障。我们认为，该项举措有助于有序实现2030年前碳达峰目标。 （2）粮食方面：粮食产量1.4万亿斤左右，严守耕地红线，强化粮食生产、储备、流通能力建设，把中国人的饭碗牢牢端在自己手中 二、2026年宏观政策 宏观政策是稳定经济运行的“压舱石”。2026年，我国继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强政策协同配合，形成财政和货币精准协同的政策合力，聚焦扩大内需、支持实体、防范风险，推动经济运行持续回升向好。 1.财政政策：积极有为、规模与结构双优化 2026年财政政策突出“加力提效、精准发力、防范风险”，政策力度不减、结构更优，是稳经济的核心抓手。具体体现在两个方面： （1）赤字规模适度扩大。赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元，比上年增加2300亿元。财政支出力度加大，为稳增长、惠民生提供充足财力支撑。赤字率保持4%，是应对经济下行压力、扩大有效需求的必要举措，兼顾稳增长与可持续性。 （2）专项债与特别国债协同发力。拟发行超长期特别国债1.3万亿元，安排地方政府专项债券4.4万亿元，中央预算内投资7550亿元。资金使用聚焦重点领域，其中8000亿元超长期特别国债资金用于“两重”建设（重大基础设施、重大产业升级），2500亿元支持消费品以旧换新，精准投向新质生产力、民生保障等领域，避免“大水漫灌”，提升资金使用效益。 我们认为，拟发行超长期特别国债1.3万亿元，立足长远发展布局，精准对接“十五五”时期的重大战略需求，形成了专项债、特别国债、预算内投资协同发力的格局，既缓解地方财政压力、优化债务结构，又避免资金闲置浪费，切实提升财政资金的使用效率。 2.货币政策：适度宽松，精准滴灌、协同发力 2026年货币政策坚持“适度宽松、精准滴灌”，聚焦稳增长、稳就业、稳预期，加强与财政政策协同配合，具体体现在个方面： （1）总量适度宽松：保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量与经济增长、价格预期相匹配，加大对实体经济的信贷支持力度，降低企业综合融资成本，缓解企业融资难、融资贵问题。 （2）结构精准导向：聚焦重点领域和薄弱环节，加大对科技创新、制造业、小微企业、绿色发展、乡村振兴等领域的金融支持，拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重，完善资本市场投融资综合改革，健全中长期资金入市机制，保护投资者权益。 我们认为2026年货币政策坚持稳健基调，保持流动性合理充裕，着力降低综合融资成本，强化了对实体经济、重点领域、薄弱环节的金融支持，实现了稳增长、稳就业、稳物价、稳汇率、防风险的多重目标平衡。 三、2026年产业政策 《报告》把培育新质生产力作为2026年及“十五五”时期经济发展的核心主线，贯穿科技创新、产业升级、区域协调等各领域，推动产业体系向高端化、智能化、绿色化转型，打造经济增长新引擎。 1.科技创新：自立自强，突破关键核心领域 《报告》指出要坚持科技是第一生产力、人才是第一资源、创新是第一动力，