餐饮行业：秉承长期主义，格局边际向好
投资摘要
- 餐饮行业进入提质增效新周期，品类表现分化。经过近三年调整，行业进入“精耕细作+存量整合+多元抗风险”新周期，2025年10月以来社零餐饮收入同比增速持续高于社零增速，2026年受益于春节假期及消费场景修复，行业呈现回暖态势。
- 需求端，消费者倾向于高频、强体验与强社交的品类，火锅、烧烤及西式快餐等品类增速优于行业平均水平。
- 政策支持强化，下沉市场值得关注。近三年政策持续服务消费导向，2026年《政府工作报告》明确提出激活线下消费，激发下沉市场消费活力，餐饮业有望受政策刺激带动，头部连锁企业下沉或将带动份额提升。
- 投资建议：餐饮行业经历快速洗牌后企稳回升，有望推动品牌连锁化率提升，利好龙头企业份额扩容。建议关注：
- 快餐：门店规模领先、供应链体系完备、研发创新能力优异、具备多种门店模型的西式快餐龙头（如肯德基、麦当劳）。
- 火锅供应链：颐海国际、安井食品、锅圈。
- 方便食品/半成品预制食材：千味央厨、三全食品、味知香。
政策支持推动，服务消费兴起，餐饮有望受益
- 国家层面政策：《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》（2024.06）、《国务院关于促进服务消费高质量发展的意见》（2024.08）、《关于扩大服务消费的若干政策措施》（2025.09）等，明确支持服务消费发展。
- 地方及产业层面政策：江苏、黑龙江等地出台政策推动服务消费发展，第十四届全国人大四次会议经济主题记者会表示将支持新型消费、现代服务业等优质企业上市。
中西式快餐
- 市场重焕生机：中西式快餐共同构成中国餐饮半壁江山，门店规模近400万家。近年均呈现“先降后缓升”的波动特征，西式快餐规模增速领跑小吃快餐赛道。
- 消费趋势：中式快餐人均消费超八成在30元及以下，西式快餐人均消费七成在30元及以下，消费者更强调品质与价格的平衡。
- 发展趋势：
- 门店下沉：高线城市淘汰速度加快，三线及以下城市占比2025年预计可达65%。
- 产品创新：中西融合、餐+饮模式、营养健康产品广受关注，肯德基、达美乐等品牌推出新品超1,000款。
- 全时段运营：中式快餐通过全时段、多品类结合打造“全能店”，西式快餐延长营业时间推出特定产品与套餐。
火锅行业：全面转向价值增长，地域风味及小火锅带动新增量
- 行业规模稳健扩容：2024年火锅行业规模约6,199亿元，预计2025年增长至6,599亿元，2029年突破8,000亿元。门店数量2024年达峰值54.5万家后，2025年预计回落至47万家。
- 细分品类涌现：继潮汕牛肉火锅、海南椰子鸡火锅后，2025年涌现出云贵山野现舂火锅、海鲜市场火锅等，传统川渝火锅占比下降至57.8%。
- 消费趋势：客单价下移，消费趋于理性，大众价位（61–100元）占比持续上升，预计2025年达51%。
- “情价比”成核心驱动力：锅底有料化、食材地域化，如五指毛桃鸡、贵州酸汤等，带动新增量。
- 小火锅成新增长极：独居人口数量攀升，小火锅需求扩容。2025年小火锅市场规模预计达到400亿，门店数量约4.8万家。多品牌入局快速扩张，价格带拓宽增加受众面。
- 预制食材适度渗透：适度使用预制食材提升效率，颐海国际、安井食品等企业值得关注。头部品牌中央厨房覆盖率已达60%，通过集中采购+标准化生产降低成本。
炒菜机器人：渗透率提升，助推餐饮品牌规模化扩张
- 餐饮后厨人才短缺：智能炒菜机器人弥补用工缺口，出餐效率提升40%以上，人力成本直降40%-60%。
- 市场规模快速扩容：2024年智能炒菜机器人市场规模达到317亿，预计2030年有望达到1,170亿。应用主要集中在社区食堂、团餐、服务区等快餐场景。
- 餐饮品牌及零售巨头入局：锅圈、京东、正大等企业布局炒菜机器人产业，知名餐饮品牌和连锁酒店陆续布局。
- 投资建议：
- 提供标准化净菜、生鲜的供应商（如圣农发展、正大集团）。
- 拥有自建供应链，提供半成品产品的企业（如锅圈、安井食品）。
- 厨师解放出来投入菜品设计、口味研发。
- 餐饮品牌连锁化率提升，利好龙头企业份额扩容。
一人食：从孤独到悦己，“一人食”经济快速扩容
- 宏观经济周期：中国逐步进入增速换挡、产业升级与应对老龄化的结构性调整期，参考日本消费趋势变化。
- 社会现象与心态：消费者追求理性、实用与精神满足，理性、实用与性价比成主流消费心理。
- 产品规格重构：“一人食”经济起势，2025年规模有望突破1.8万亿元，年复合增长率达15.3%。
- 线下门店端：海底捞、呷哺呷哺等推出单人套餐，聚焦大众简餐需求。
- 冻品、食材企业：千味央厨、安井食品、三全食品等推出小包装、小规格产品。
- 线上外卖平台：标注“一人食”标签的商家点击率提升26%，小份菜品销量增长35%。
- 投资建议：兼具快速研发迭代新品并能实现标准化量产的企业，以及贴近社区SKU丰富，提供便捷半成品或预制食材的企业有望获取新增量。
