纯碱：供需格局偏紧，多单持有；玻璃：需求边际好转，预期向好，逢低布局多单

纯碱：供需格局偏紧，多单持有 玻璃：需求边际好转，预期向好，逢低布 局多单 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年3月5号 品种 主要观点 本周策略 上周策略 纯碱 现货近期提涨，涨价幅度50-100元/吨左右。根据市场上了解的情况，3月多家碱企有涨价计划。盘面依然延续 窄幅波动，节后随着整体大宗预期证伪、且玻璃大幅下跌，宏观氛围转弱，但由于纯碱自身供需偏紧且现货坚挺对盘面形成支撑，盘面虽然价格高位，但表现相对坚挺。整体看下游需求持续增长中，浮法冷修意愿较低，光伏陆续投产，纯碱供应紧张格局延续，此前市场或高估了09的压力，09当前合约价格依然存在被低估可能。现货价格将延续高位运行，建议低多思路。 多单持有回调低多 玻璃 05近期保持在1500-1550区间内窄幅震荡，该点位多空分歧较大，玻璃大幅增仓。库存累库，现货调降，沙河产销率近日重新走强，低价刺激出货。但当前玻璃产业下游维持低库存，现用现采，仍需继续跟进复苏情况，如果需求抬头，中下游有较为迫切的囤货需求。将带动厂家去库，现货提涨。05合约1500点位是否存在支撑，盘面多空分歧较大，博弈剧烈。关注两会后释放的政策力度，预计盘面下方空间有限，该点位向上驱动的可能性大于向下，建议逢低布局09多单，长线持有。 多单持有回调低多 品种观点 目录 01纯碱行情回顾 02纯碱基本面 03光伏基本面 04玻璃行情回顾 05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 行情回顾 供需依然偏紧，库存去库，现货提涨，盘面震荡偏强。 二、纯碱基本面 2023年纯碱迎来放量，远兴天然碱预计5-6月陆续开始投产 2021年 厂家数量产能（万吨）产能占比 2022年厂家数量产能（万吨） 备注 样本企业 40 3415 100% 38 3215 全样本 有效样本 38 3355 98% 35 3095 装置停车>2年和宣布退市，不计算产能 在产样本 35 3200 95% 34 3070 装置正常生产 搬迁企业 1 30 1% 1 30 江苏德邦 停车企业 4 185 5% 3 115 辽宁大化、湖南湘潭、四川广宇 联产工艺企业 26 1730 51% 25 1660 氨碱工艺企业 12 1525 45% 11 1395 天然碱工艺企业 2 160 5% 2 160 河南中原化学、桐柏海晶 安徽红四方 连云港德邦重庆湘渝 远兴能源一期 产能 20 60 20 500 时间 2023年一二季度 2023年一二季度 2023年一二季度 2023年6月-9月 备注 装置扩产产能置换装置扩产 天然碱矿，分期投放，2022-2027年 数据来源：wind卓创隆众 现货价格提涨 纯碱现货紧缺，年后价格提涨，近期涨至3000-3100元/吨。 纯碱现货价格（沙河低端价） 各地区现货价格统计 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 纯碱生产利润保持高位 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2016-09-232017-09-232018-09-232019-09-232020-09-232021-09-232022-09-23 -500 纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：氨碱企业：成本（周）纯碱：联产企业：利润（周）纯碱：联产企业：成本（周） 截至3月2日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为1958.6元/吨，环比下滑-35元/吨，环比-1.76%，周内煤炭价格继续上涨，但纯碱现货价格重心提升，带动行业盈利小幅增加。 数据来源：wind隆众 数据来源：wind卓创隆众 10 沙河基差 现货坚挺，盘面震荡，基差偏强运行 现货坚挺，期货价格震荡趋势，基差偏强震荡。  1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月12日 1月22日 2月2日 2020年 2月13日 2月23日 3月5日 3月17日 3月29日 2021年 4月12日 4月23日 5月7日 5月18日 5月30日 2022年 6月10日 6月22日 7月4日 7月15日 7月27日 2023年 8月8日 8月19日 8月31日 9月13日 9月23日 <2020/11/9 10月11日 10月22日 11月3日 11月14日 11月24日 12月4日 12月14日 12月24日 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月12日 1月22日 2020年 2月2日 2月13日 2月23日 3月5日 3月17日 3月29日 2021年 4月12日 4月23日 5月7日 华东基差 5月18日 5月30日 2022年 6月10日 6月22日 7月4日 7月15日 7月27日 2023年 8月8日 8月19日 8月31日 9月13日 9月23日 <2020/11/9 10月11日 10月22日 11月3日 11月14日 11月24日 12月4日 12月14日 12月24日 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 1100 900 700 500 300 100 -1001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -300 -500 -700 20192020202120222023 20192020202120222023 159月间价差 1-5价差 1-9价差 5-9价差 800 600 400 200 0 -2001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 -600 -800 20192020202120222023 数据来源：wind 0.5 1月6日 1月19日 1月27日 2月9日 2月16日 2月23日 3月2日 2021年 3月10日 3月24日 4月7日 4月21日 5月12日 5月27日 2022年 6月9日 6月23日 7月7日 7月22日 8月4日 8月18日 9月1日 2023年 9月15日 9月29日 10月21日 11月3日 11月10日 11月17日 11月24日 12月1日 12月8日 12月15日 12月22日 12月29日 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 1 0.9 0.8 0.7 0.6 (空白)1月14日 开工率保持高位 1月27日 2月9日 2月17日 3月2日 3月11日 3月25日 <2020/4/9 4月8日 4月16日 4月29日 5月12日 纯碱开工率 氨碱开工率 5月20日 6月2日 6月16日 2020年 6月25日 7月7日 7月16日 7月30日 8月11日 8月19日 2021年 8月27日 9月8日 9月16日 9月24日 10月13日 2022年 10月22日 11月4日 11月12日 11月24日 12月3日 12月15日 2023年 12月23日 12月31日 数据来源：wind卓创隆众 1 0.95 0.9 0.85 0.8 0.75 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 周内纯碱整体开工率93.32%，上周90.71%，环比+2.62%。 1月6日 1月19日 1月27日 2月9日 2月16日 2月23日 2021年 3月2日 3月10日 3月24日 4月7日 4月21日 联碱开工率 5月12日 5月27日 2022年 6月9日 6月23日 7月7日 7月22日 8月4日 8月18日 2023年 9月1日 9月15日 9月29日 10月21日 11月3日 11月10日 11月17日 11月24日 12月1日 12月8日 12月15日 12月22日 12月29日 轻、重碱产量（万吨） 轻碱周产量 重碱周产量 13 纯碱周产量（万吨） 产量保持高位 周内纯碱产量62.36万吨，环比+1.75万吨，涨幅2.88%。 65 60 55 50 45 40 (空白)1月14日 1月27日 2月9日 2月17日 3月2日 3月11日 3月25日 2020年 4月8日 4月16日 4月29日 5月12日 5月20日 6月2日 2021年 6月16日 6月25日 7月7日 7月16日 7月30日 8月11日 2022年 8月19日 8月27日 9月8日 9月16日 9月24日 2023年 10月13日 10月22日 11月4日 11月12日 11月24日 12月3日 <2020/4/9 12月15日 12月23日 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 12月31日 全年出口表现超预期 去年纯碱出口大幅增多的主要原因是美国碱和土耳其碱因为地缘政治以及天然气价格过高的原因导致海外纯碱价格大涨，海外碱成本大幅上行增加了我国纯碱出口优势，今年我国对于南美洲国家的纯碱出口增多。该部分主要来自对原本美国市场份额的挤占。 纯碱出口量（万吨） 纯碱进口量（吨） 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年 数据来源：wind卓创隆众 2018年2019年2020年2021年2022年 本周国内纯碱厂家总库存25.25万吨，环比-4万吨，降幅13.68%。 纯碱厂家库存（万吨） 轻、重碱库存（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 1月6日 1月19日 1月28日 2月10日 2月23日 3月3日 3月17日 3月31日 4月14日 4月28日 5月13日 6月2日 6月16日 6月30日 7月15日 7月30日 8月11日 8月19日 8月27日 9月8日 9月16日 9月24日 10月13日 10月22日 11月4日 11月12日 11月24日 12月3日 12月15日 12月23日 12月31日 0.00 库存——本周纯碱库存如期去库，库存有继续去库预期 2020年2021年2022年2023年 轻碱库存重碱库存 交割库库存累库，最新库存13.14万吨左右； 玻璃厂原料库存维持在16-17天附近波动。 纯碱贸易库存（万吨） 玻璃厂纯碱库存（天） 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202120222023 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 库存——贸易商库存小幅上升，下游玻璃厂库存低位，有补库需求 数据来源：wind卓创隆众 2020年 2021年 2022年 2023年 <2020/4/9 2020年 2021年 2022年 2023年 <2020/4/9 数据来源：wind卓创隆众 17 纯碱周度表观消费量（万吨） 产销率在100%上下浮动 纯碱企业出货量为63.71万吨；纯碱整体出货率为103.56%。 注：产销率暂时没有加入社会库存。  100.4 90.4 80.4 70.4 60.4 50.4 40.4 30.4 20.4 10.4 0.4 (空白)1月14日 1月27日 2