跟踪点评：预期改善边际向好，看好公司长期发展

核心观点与关键数据

• 公司概况：万华化学总股本3,130.47百万股，市值197,157.10百万元，市价62.98元/股。报告对比了公司股价与行业市场走势，显示公司表现优于市场。
• 重要事件：公司收购康睿西欧生产基地，获得康睿知识产权，巩固技术壁垒，打造双品牌协同效应。欧洲工厂的获取将缩短库存周转时间至一个月，提升供应链灵活性，降低仓储、物流及贸易成本。
• 高管动态：公司董事、常务副总裁华卫琦先生买入5,000股公司A股，彰显长期发展信心。

盈利预测与投资建议

• 预测数据：基于公司定期报告及行业市场情况，预测2025-2027年归母净利润分别为130.4、160.0、185.8亿元。
• 估值水平：对应当前股价，2025-2027年PE分别为15.1、12.3、10.6倍，PB分别为1.8、1.6、1.4倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济波动、关税风险、产品及原料价格大幅波动、新项目进度不及预期、下游需求不及预期、信息更新不及时等。

行业分析

• TDI市场：2013年至今TDI价格价差波动，全球TDI装置产能及停减产情况显示市场供需紧张。
• 软泡聚醚市场：2017年至今软泡聚醚价格价差走势显示成本压力增大。

研究结论

维持对万华化学的“买入”评级，看好公司长期发展潜力，但需关注相关风险因素。