首席周观点：2026年第10周

山金国际（000975.SZ）

• 核心观点：公司多金属储量持续提升，成本优势向效益优势转变，业绩处于稳定上行周期。
• 关键数据：
  • 营业收入171亿元（同比增长+25.9%），归母净利润29.7亿元（同比增长36.7%）。
  • 探矿新增资源量：金16.62吨，银296.57吨，铅锌3.83万吨。
  • 保有资源量：金280.94吨（+1.3%），银8021.29吨（+1.1%），铅63.64万吨（+4.7%），铜13.78万吨（+8%）。
  • 黄金产量7.60吨（-5.47%），矿产金营收55.05亿元（+24%）。
  • 黄金生产成本142.18元/克（同比-2.2%），全球前10。
• 财务指标：ROE升至21.3%（+3.6PCT），ROA升至16.8%（+2.7PCT），销售毛利率31.8%（+1.9PCT），销售净利率19.1%（+1.2PCT）。
• 投资评级：维持“推荐”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为50.33亿元、79.42亿元、103.52亿元。
• 风险提示：金属价格下跌、产量不及预期、项目进度低于预期。

江丰电子（300666.SZ）

• 核心观点：靶材与半导体精密零部件迎来放量，2026靶材行业有望迎来景气度上行期。
• 关键数据：
  • 营业收入46.05亿元（同比增长27.75%），归母净利润4.81亿元（同比增长20.15%）。
  • 靶材提价：常规靶材涨幅20%，特殊小金属类靶材涨幅60%-70%。
  • 全球溅射靶材市场规模预计2027年达251.10亿元。
  • 半导体精密零部件已进入核心供应链，广泛应用于PVD、CVD等设备。
• 投资评级：维持“推荐”评级，预计2025-2027年EPS分别为1.92元、2.75元、3.55元。
• 风险提示：下游需求放缓、业务拓展不达预期、贸易摩擦加剧。