2025年业绩预告点评：经调整净利润同比+233%~240%，持续引领高端古法金赛道

2026-03-12 吴劲草,郗越东吴证券喜马拉雅

事件与业绩预告：公司发布2025年度正面盈利预告，预计全年收入270-280亿元（同比增长217-229%），含税销售额310-320亿元（同比增长216-227%），Non-GAAP经调整净利润50-51亿元（同比增长233-240%），净利润48-49亿元（同比增长226-233%）。2025年H2收入146-156亿元（同比增长194-214%），净利润25-26亿元（同比增长186-197%）。收入高增主要得益于品牌影响力扩大、产品优化推新、线下门店拓展。
提价策略与毛利率提升：公司2026年初进行高幅度提价，核心产品提价幅度20-30%，强化终端价格预期，引发排队抢购，有效提升动销。提价进一步带动毛利率上涨，推动业绩增长。
门店扩张与海外布局：2025年新增门店10家，优化扩容9家。国内市场通过面积优化、区位升级和VIC客户运营提升单店效益，对标国际奢侈品。海外市场方面，新加坡顶级商圈布局顺利，后续海外成长空间可期。
盈利预测与投资评级：公司已在古法黄金领域形成高端品牌定位和竞争壁垒，深度布局高端中式黄金赛道。预计收入与利润增长动能持续，2026年终端动销有望超预期。上调2025-2027年归母净利润至48.9/87.0/113.7亿元，对应PE分别为21/12/9倍，维持“买入”评级。
风险提示：消费降级、金价波动、古法黄金品类拓展不及预期、开店不及预期。