核心观点与关键数据
- 2025H1业绩预告:老铺黄金预计2025年上半年实现收入120-125亿元,同比增长241%-255%;经调整净利润23-23.6亿元,同比增长282%-292%。收入高增主要得益于线上线下渠道持续扩张,高端门店营收大幅增长。
- 渠道扩张:截至2024年底,公司共36家门店,2025年上半年新增5家,均位于高端商圈,提升高端商场覆盖度。海外市场方面,新加坡金沙购物中心店于2025年6月开业,加速品牌出海。
- 古法黄金市场:国潮兴起推动古法黄金市场持续扩大,预计2028年市场规模达4214亿元,2023-2028年复合增速21.8%。老铺黄金作为行业龙头,未来增量空间可观。
- 盈利预测与估值:上调2025-2027年归母净利润至48.0/68.2/91.0亿元,对应2025-2027年PE分别为24/17/13倍,维持“买入”评级。
风险提示
- 消费降级导致终端消费疲软
- 金价波动风险
- 古法黄金品类拓展不及预期
- 开店不及预期