公司首次覆盖报告：经营韧性突出，包装龙头行稳致远

永新股份：经营韧性突出，包装龙头行稳致远

永新股份是一家深耕塑料包装领域的隐形冠军，产品主要包括彩印复合软包装材料、真空镀膜、多功能薄膜等，应用于食品、日化、医药等消费领域。公司经营韧性优异，成长动能不断释放，主要得益于以下几点：

• 行业地位: 中国软包装行业市场规模庞大，但格局极分散，永新股份作为塑料包装领域的龙头企业，拥有较高的市场份额和品牌优势。
• 客户结构: 公司客户以食品饮料、日化、医药等行业的头部品牌为主，客户分散，集中度低，抗风险能力强，且客户对产品价格不敏感，定价能力较强。
• 成本控制: 公司采取成本加成定价模式，能够及时传导原材料价格波动，且塑料包装材料成本占比较低，盈利能力稳健。
• 研发投入: 公司重视研发投入，拥有多个研发平台和专业的研发团队，不断提升产品技术水平和市场竞争力。
• 业务拓展: 公司积极拓展国内外市场，发展高毛利的薄膜业务，并推进产业链整合，实现业务多元化发展。

预计公司2025-2027年EPS分别为0.80/0.89/0.99元，给予2026年17倍PE，目标价15.13元，首次覆盖给予“增持”评级。公司未来将继续推进产能扩张，拓展市场新需求，并加强业务升级，有望保持稳健增长态势。

风险提示: 下游价格竞争压力超预期，原材料价格超预期上涨。