公司首次覆盖报告：行稳致远中成药贴膏剂龙头

羚锐制药是一家国内贴膏剂龙头企业，近年来业绩稳健增长，经营质量不断提升。公司近期实施限制性股票激励计划和员工持股计划，彰显出对于未来业绩增长的信心。预计2021-2023年收入分别为27.01/30.97/35.39亿元，同比增长15.8%/14.7%/14.3%，归母净利润为3.77/4.53/5.54亿元，同比增长15.9%/20.0%/22.4%。公司核心产品通络祛痛膏未来有望凭借品牌和疗效优势进一步提高市占率，中长期看将持续稳健增长。此外，公司多个二线品种也具有增长潜力。风险提示：产品销售不及预期；市场竞争加剧。