深度东吴电新海博思创新模式运维打造国内储能龙头海外加快布局提升成长空

公司是国内领先的储能系统解决方案与技术服务供应商，自2011年成立以来持续深耕电化学储能系统集成，核心管理层技术背景深厚，研发人员占比近30%。受益于储能市场快速发展和商业模式转向市场化，公司业绩持续高增，2025年营收116亿元，同比增长40%，未来盈利空间有望进一步打开。

短期：国内独储爆发与海外市场拓展实现双轮驱动。 1）国内端：容量电价机制、电力市场化改革及绿电直连等多维政策推动独立储能发展，五大六小运营商将进入该市场，“十五五”期间国内独储将迎来可持续发展阶段。公司依靠关键节点资源助力优质订单增长，预计2026年国内装机达230GWh+。 2）海外端：受美国AI用电、欧洲政策补贴及新兴市场大储推动，需求广阔。公司提前布局海外，通过获取全球认证、形成代表性项目并与多国头部伙伴合作，海外高毛利业务加速放量，2025–2027年海外出货规划2/10/20GWh。

中长期：从设备供应商到全链路运营服务商，深度绑定上下游实现业绩的可持续扩张。 1）深度绑定下游储能电站开发商及金租企业，以“轻资产占节点+融资租赁导入资金+设备与运维绑定”实现稳定盈利并向制造+服务转型。 2）提供电力现货市场交易及电站运维服务实现强绑定：公司凭借先进AI技术、海量运行数据及对电网的深度理解，在现货市场交易端具备明显优势。 3）供应链端长期锁定电芯等核心零部件供应：通过“多元化+长单锁定”、自研自制与严格质量管控构筑成本韧性与交付稳定性优势。

投资建议：预计2025-2027年归母净利润9.5/18.4/31.8亿元，同比+46%/+94%/+72%，对应PE为44x/22x/13x，给予公司27年20倍PE，对应股价353元/股，维持“买入”评级。

风险提示：竞争加剧、国际贸易及行业政策变动风险、海外拓展不及预期。