海博思创（688411.SH）：储能系统龙头加快海外市场开拓

公司业绩高速增长

2025年公司业绩高速增长，实现营业收入116.04亿元，同比增长40.32%；归母净利润9.49亿元，同比增长46.49%。业绩增长主要得益于国内储能市场快速发展，公司凭借技术和市场优势占据较高市场份额，同时加速拓展海外市场。公司盈利能力稳中有升，2025年归母净利率为8.2%，预计毛利率基本稳定，费用率随营收规模扩大而降低，海外市场拓展有望提升整体毛利率。

公司聚焦储能业务

公司深耕储能行业多年，是国内领先的电化学储能系统解决方案提供商，专注于研发、生产和销售储能系统，为“源－网－荷”全链条行业客户提供一站式解决方案。公司股权结构清晰集中，实际控制人张剑辉先生持有20.04%股权，高管团队经验丰富。储能业务出海是公司未来重要增长点，2024年海外收入占比6.5%，毛利率36.23%，明显高于国内。

公司快速开拓海外市场

公司采用“技术输出+本地化运营”模式开拓海外市场，凭借先进技术和产品满足多样化需求，通过设立分支机构和服务网点实现快速响应。公司已在欧洲、北美、亚太等地区完成销售和服务网络部署，2024年以来在海外市场取得一系列突破，与多家重磅客户合作，签订多个GWh级别供货协议。

盈利预测与投资建议

预计公司2025-2027年实现营收116.04/226.40/279.46亿元，同比增长40.3%/95.1%/23.4%，归母净利润为9.49/20.88/27.28亿元，同比增长46.5%/120.20%/30.7%。2025-2027年PE为56x/25x/19x。公司深耕储能行业，行业景气度高，海外市场拓展加速，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示

行业竞争加剧、原材料价格波动、海外贸易政策变化等风险。