太平洋医药CXO内需催化产业趋势向好25Q4基金持仓低配

整体观点：创新药BD交易额创历史新高，港股Biotech IPO回暖，内需催化CXO产业趋势向好；25Q4基金持仓低配，板块有望承接回流资金。

产业趋势分析：

1. 创新药BD交易额创历史新高：2025年中国创新药license-out交易达157起，首付款70亿美元，总金额1357亿美元，较2024年翻倍且首次超越美国。
2. 港股Biotech IPO回暖：2025年港股16家药企成功IPO，募资137.71亿港元，截至25Q3有41家创新药企聆讯中，预计2026年募资总额仍将大幅增长。

筹码结构分析：

1. 全基低配医药：截止2025Q4，全基对医药持仓占比3.0%，低配比例为2.64%，未来资金有望回流医药板块。
2. 药基创新药持仓集中：截止2025Q4，药基对创新药持仓占比63.4%，CXO占18.2%，若CXO持续改善，板块有望承接药基调仓资金回流。

公司层面建议关注：

1. 国内CRO企业：阳光诺和（688621）、普蕊斯（301257）、诺思格（301333）等。
2. 生命科学上游企业：百普赛斯（301080）、皓元医药（688131）、毕得医药（688073）等。
3. AI制药概念公司：泓博医药（301230）等。