医药行业23Q4基金持仓分析：持仓比例继续提升，但非医药基金仍处低配

2024年02月05日 医药 医药行业23Q4基金持仓分析：持仓比例继续提升，但非医药基金仍处低配 首选股票目标价（元）评级 行业动态分析 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 医药行业基金持仓比例有所提升：2023Q4，全市场基金对医药板块的持仓比例为13.57%，环比上升 1.3pct，在31个申万一级行业中排名第二，同期持仓超配4.76pct。 医药 沪深300 31% 21% 11% 1% -9% -19% -29% 2023-022023-062023-102024-01 行业表现 剔除医药主题基金后的持仓比例为6.41%，环比上升0.84pct，仍处于历史较低水平。 医药中游产业链上的制药、医疗器械、生物制品等核心龙头持仓提升靠前，持股基金数量环比减少较多个股多集中在CXO板块： 1.从持股基金数量来看，2023Q4从持股基金数量来看，持有基金数最多的前三名股票为：恒瑞医药（698）、迈瑞医疗（550）、药明 999563320 康德（385）。从季度环比变动来看，2023Q4持仓基金数量增加最多的前三名个股为：智飞生物（+158）、恒瑞医药（+153）、迈瑞医疗（+107）；减少最多的前三名个股为：药明康德-HK（-485）、药明康德-SH（-116）、凯莱英（-82），多集中在CXO领域。 2.从基金持股市值来看，2023Q4公募基金持有市值最多的前三名 股票为：迈瑞医疗(430.12亿元)、恒瑞医药(417.26亿元)、药明 康德-SH(351.52亿元)，分别为医疗器械、创新药、CXO相关个股从季度环比变动来看，2023Q4公募基金持有市值增加最多的前三名为:联影医疗(+97.66亿元)、智飞生物（+61.27亿元）、迈瑞医疗(+60.82亿元)；减少最多的前三名为:药明康德-HK(-487.63亿元)、药明康德(-141.39亿元)、泰格医药(-80.31亿元)。 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -12.3 -9.7 -5.5 绝对收益 -18.5 -19.5 -28.8 马帅 分析师 SAC执业证书编号：S1450518120001 mashuai@essence.com.cn 相关报告 呼吸道检测：需求高涨+供给渗透，生机勃勃的成长期赛道 新药周观点：口服司美格鲁肽片中国获批上市，GLP-1市场有望再次扩容 新药周观点：富士/卫材 URAT1抑制剂申报上市，痛风市场有望迎来快速增长海阔天空，国产IVD加速出海打造第二增长引擎 行业快报-2024.1.14 2024-01-29 2024-01-28 2024-01-21 2024-01-18 2024-01-14 医药板块PE估值自23年9月份以来有所回升，但是仍处于历史较低水平。 截至2023年12月31日，医药行业2023全年跌幅为7.05%，位于申 万一级行业分类第14位。截至2023年12月31日，申万医药行业 PE(TTM)为28.34倍，处于行业第10名。过去十年中，申万医药生物 板块PE估值的均值为37.2倍，最高值为73倍（发生在2015年6 月），最低值为21倍（发生在2022年9月）。2022年10月至今，伴随着利好政策的出台以及疫后居民诊疗需求的提升，医药板块估值在达到近十年最低点后逐步回升，截至2023年12月31日，申万医药 生物板块整体的市盈率为28.34倍，但仍处于历史较低水平。 风险提示：医药行业政策变动；产品研发及审批进程不及预期；全球地缘政治对海外市场及供应链的影响超出预期等。 内容目录 1.公募基金医药持仓分析3 2.板块运行情况分析8 图表目录 图1.2023Q4各申万一级行业基金持仓比例（按市值）3 图2.2018-2023Q4公募基金医药持仓水平概况3 图3.2018-2023Q4剔除医药主题基金后医药持仓水平概况4 图4.A股各申万一级行业板块区间涨跌幅情况（总市值加权平均）8 图5.A股各申万一级行业板块PE对比（TTM）8 图6.A股各申万一级行业板块PE对比（TTM）9 图7.医药细分板块PE（TTM）9 图8.医药细分板块区间涨跌幅情况（%）9 表1：2023Q4持股基金数Top10医药个股4 表2：2023Q4持股基金数量环比增加TOP10医药个股5 表3：2023Q4持股基金数量环比减少TOP10医药个股5 表4：2023Q4基金持股总市值Top10医药个股6 表5：2023Q4持股基金市值环比增加TOP10医药个股6 表6：2023Q4持股基金市值环比减少TOP10医药个股6 表7：2023Q4基金持股占流通股比例Top10医药个股7 1.公募基金医药持仓分析 从基金持股市值来看，2023Q4，医药行业基金持仓比例在所有一级行业中排名第二，比例为13.57%，环比上升1.3pct。基金持仓比例排名第一名的行业为食品饮料（13.65%；环比降低 1.33pct）。整体来看，基金持仓相对集中，前四大行业为食品饮料、医药生物、电子、电力设备，合计占比高达49.65%，其中电子持仓比例13.26%，环比上升1.49pct，电力设备持仓比例9.17%，环比下降1.78pct。 图1.2023Q4各申万一级行业基金持仓比例（按市值） 13.57% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 食品饮料 医药生物 电子电力设备计算机非银金融 汽车有色金属机械设备 银行国防军工家用电器 通信 传媒基础化工公用事业农林牧渔交通运输 煤炭石油石化房地产社会服务轻工制造建筑装饰纺织服饰建筑材料 钢铁商贸零售美容护理 环保 综合 0% 资料来源：Wind，国投证券研究中心；注：数据截至2023年12月31日 全部基金医药持仓比例有所提升，持仓超配4.76pct，剔除医药主题基金后低配2.4pct。2023Q4，全部公募基金对医药板块的持仓比例为13.57%，环比上升1.3pct。剔除医药主题基 金后的持仓比例为6.41%，环比上升0.84pct，仍处于历史较低水平；同期医药股在A股总市值中占比为8.81%，环比上升1.1pct。 图2.2018-2023Q4公募基金医药持仓水平概况 全部基金医药持仓比例医药股占A股总市值比例 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 17.64% 14.88% 13.98% 13.76% 13.57% 12.64%12.84% 14.08% 11.86% 10.71% 10.45% 11.33% 12.64% 11.22% 11.23% 13.13% 10.77% 12.27% 11.40% 10.21% 11.02% 11.05%11.22% 10.25% 9.85%9.78%9.24% 9.16% 8.60% 9.37% 7.87%7.76% 8.81% 8.14% 8.75% 8.49%7.98% 8.66% 7.43%7.71% 7.26% 6.58% 6.53%6.31%6.52%6.38%6.99%6.96% 资料来源：Wind，国投证券研究中心 图3.2018-2023Q4剔除医药主题基金后医药持仓水平概况 剔除医药主题基金医药持仓比例医药股占A股总市值比例 12.43% 10.81% 9.97% 9.05% 8.98% 8.89% 8.66% 8.33% 9.85%9.78% 7.67% 8.03% 7.95% 8.27%8.46%10.21% 7.20% 7.35% 9.24%9.16% 8.60% 8.49% 8.81% 8.14% 8.757%.23% 7.87%7.76% 7.98% 7.43%7.71% 7.26% 6.58% 6.53%6.99%6.96% 6.31%6.52%6.38% 6.41% 5.55% 5.88% 5.57% 5.02% 5.17% 5.12% 4.32% 3.95% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 资料来源：Wind，国投证券研究中心 医药中游产业链上的制药、医疗器械、生物制品等核心龙头持仓提升靠前，持股基金数量环比减少较多的个股多集中在CXO板块。2023Q4，公募基金重仓个股数363支，较2023Q2的366支基本持平。从持股基金数量来看，2023Q4持有基金数最多的前三名股票为：恒瑞医药 （698）、迈瑞医疗（550）、药明康德（385）。从季度环比变动来看，2023Q4持仓基金数量增加最多的前三名个股为：智飞生物（+158）、恒瑞医药（+153）、迈瑞医疗（+107）。2023Q4持仓基金数减少最多的前三名个股为：药明康德-HK（-485）、药明康德-SH（-116）、凯莱英（-82），多集中在CXO领域。 排名 代码 名称 持有基金数 持有公司家数 持股总市值(亿元) 持股总量(万股) 持股占流通股比(%) 1 600276.SH 恒瑞医药 698 99 417.26 92,252.17 14.47 2 300760.SZ 迈瑞医疗 550 96 430.12 14,800.95 12.21 3 603259.SH 药明康德 385 83 351.52 48,312.49 18.83 4 300122.SZ 智飞生物 382 82 176.15 28,825.35 20.29 5 600079.SH 人福医药 177 48 60.07 24,162.06 15.73 6 002422.SZ 科伦药业 169 60 50.40 17,349.66 14.41 7 300015.SZ 爱尔眼科 168 52 158.93 100,460.48 12.71 8 000661.SZ 长春高新 138 42 71.57 4,908.49 12.21 9 600129.SH 太极集团 127 41 38.12 8,203.85 14.73 10 688235.SH 百济神州-U 102 46 36.99 2,660.73 23.13 表1：2023Q4持股基金数Top10医药个股 资料来源：Wind，国投证券研究中心 表2：2023Q4持股基金数量环比增加TOP10医药个股 排名 代码 名称 23Q4持股基金数 季度环比变化 1 300122.SZ 智飞生物 382 158 2 600276.SH 恒瑞医药 698 153 3 300760.SZ 迈瑞医疗 550 107 4 300832.SZ 新产业 96 53 5 688271.SH 联影医疗 82 51 6 688301.SH 奕瑞科技 82 49 7 603658.SH 安图生物 59 44 8 002252.SZ 上海莱士 56 43 8 688062.SH 迈威生物-U 75 41 10 000403.SZ 派林生物 56 37 资料来源：Wind，国投证券研究中心 排名 代码 名称 23Q4持股基金数 季度环比变化 1 2359.HK 药明康德 16 -485 2 603259.SH 药明康德 385 -116 3 002821.SZ 凯莱英 36 -82 4 3347.HK 泰格医药 3 -76 5 3759.HK 康龙化成 5 -65 6 2269.HK 药明生物 86 -51 7 688443.SH 智翔金泰-U 23 -50 8 301293.SZ 三博脑科 2 -45 8 301239.SZ 普瑞眼科 18 -44 10 000999.SZ 华润三九 42 -34 表3：2023Q4持股基金数量环比减少TOP10医药个股 资料来源：Wind，国投证券研究中心 从基金持股市值来看，2023Q4公募基金持有市值最多的前三名股票为：迈瑞医疗(430.12亿元)、恒瑞医药(417.26亿元)、药明康德-SH(351.52亿元)，分别为医疗器械、创新药、CXO相关个股。从季度环比变动来看，2023Q4公募基金持有市值增加最多的前三名为:联影医疗(+97