国盛医药Q4持仓全基金低配幅度再加大CXO配置提升业绩为增减配主线本

整体情况：公募医药仓位环比略有下降，全基金和非医药主动基金均低配医药，其中非医药主动基金连续四个季度低配，本季度低配幅度增加1.53个百分点，显示较大加配空间。子行业方面，化学制剂仓位最重，医药基金大幅加配CXO，而非医药主动基金减配CXO。

子行业分析：化学制剂和医疗设备仓位绝对值最高。医药基金加配CXO、其他生物制品、化学制剂、原料药，减配体外诊断、疫苗、医院；非医药主动基金加配体外诊断，减配化学制剂、医疗设备。

个股分析：高配大市值龙头、业绩受压制的减配，增配业绩预期表现好、CXO、有个股逻辑（如人福医药股东转化）的股票。持有基金数TOP30增长前五为药明康德、人福医药、惠泰医疗、东阿阿胶、佐力药业；持股市值TOP30增长前四为药明康德、人福医药、联影医疗、华东医药；持股公司市值/公司总市值TOP30增长前六为人福医药、海思科、凯莱英、信立泰、药明康德、联影医疗。

医药主题基金：主动医药基金规模下降带动整体规模缩水，2024Q4医药基金规模2836亿元，环比下降10%。主动医药基金规模1573亿元，环比下降14.8%；非主动医药基金规模1263亿元，环比下降2.5%。医药基金资产2849亿元，环比下降9.7%，其中净值贡献9.6%。

风险提示：医药负向政策超预期、行业增速不及预期、行业竞争加剧风险。