重视户用储能投资机会地缘冲突催化气价飙升户储经济性带来需求弹性

气价>50欧元/MWh时户储有较好经济性 经测算，若TTF天然气价格在50-60欧元/MWh，居民零售电价在35-40欧分/kWh，户储回收期6-7年，有较好经济性（无补贴、光储一体、自发自用率70%+）。 当前TTF天然气已突破至60欧元/兆瓦时，创22年能源危机以来新高，户储经济性提振。 气价>50欧元/MWh时户储有较好经济性 经测算，若TTF天然气价格在50-60欧元/MWh，居民零售电价在35-40欧分/kWh，户储回收期6-7年，有较好经济性（无补贴、光储一体、自发自用率70%+）。 当前TTF天然气已突破至60欧元/兆瓦时，创22年能源危机以来新高，户储经济性提振。 欧洲：政策与市场双轮驱动 欧洲户储当前存量/增量渗透率约15%/40%，长期增长空间充足，存量改造空间依然巨大。 驱动力：经两年调整后，行业去库完成，需求回归健康增长。 若冲突持续，气价高位运行，将大幅提升居民安装动力，26年需有望翻倍至18GW以上。 同时，需求不再依赖单一国家，英国150亿英镑“温暖家园计划”、荷兰取消净计量政策倒逼存量配储、波兰及匈牙利持续补贴，形成多点开花格局。 中东市场：低渗透率叠加刚需驱动 中东户储渗透率仅约1.5%，基数极低，正处于起步阶段。 驱动力：1）黎巴嫩、伊拉克等国电网薄弱，户储成为家庭必备；2）沙特、阿联酋等资源国大力推动新能源战略，户用光伏新增装为户储配套提供了核心基础。 投资建议：把握“系统集成+电芯”两条主线 逆变器及一体机：德业股份（布局多元，受益全球多市场需求，欧洲收入占比约30%）艾罗能源（欧洲业务占比高达70%）固德威（澳洲+工商储逐步放量，欧洲收入占比约14%）。 户储电芯：鹏辉能源（户储电池TOP3，2026-2027 年大幅扩产）派能科技（深耕欧洲，欧洲收入占比近70%）。